20231015-东吴证券-固收周报_周观_如何看待9月金融数据总量和结构情况_（2023年第39期）_38页_2mb

固收周报2023年第39期总结

• 9月金融数据：

  • 社融增量412亿元，超预期，结构上人民币贷款、政府债是主要支撑。
  • 信贷不及预期，居民中长贷改善，企业贷款仍待恢复；M2-M1剪刀差收窄，资金平衡逐步改善。

• 美国9月通胀：

  • CPI同比超预期，核心CPI持平，能源价格上涨支撑整体通胀。
  • 核心通胀回落，但住房及服务领域仍在推高通胀水平，原料短缺和罢工事件可能加剧通胀压力。
  • 美联储加息路径不确定性增加，预计10年期美债收益率将维持筑顶区间震荡。

• 流动性与利率：

  • 国内流动性相对平稳，MLF利率维持稳定，利率债收益率震荡上行，信用利差总体收窄。
  • 城投债发行量下降，产业债净融资额降低，信用利差分化。

• 市场表现：

  • 地方债净融资额减少，收益率普遍上行；信用债交易活跃度集中在工业、公用事业等行业。
  • 近期无主体评级调低，但地缘风险、全球经济超预期是主要风险点。

• 风险提示： 变种病毒传播、经济增速不及预期、全球再通胀、地缘冲突等。