20240524-东方财富证券-湖南黄金-002155.SZ-2023年报_2024年一季报点评_金锑价格攀升_价值中枢提升_4页_481kb

投资要点总结

业绩表现强劲

2023年公司营收为233亿元，同比增长11%，归母净利润达到49亿元，同比增长11%。2024年第一季度，公司营收增长显著，达78亿元，同比增长38%，归母净利润更是大幅增长至162亿元，同比增长53%。

金锑价格创新高

截至2024年5月20日，黄金和锑的价格均创下历史新高。武汉金银潭区发现金吨均价达到573元，同比增长28%；锑吨价则达到117万元，同比上涨41%。

光伏玻璃推动锑需求增长

光伏玻璃对锑的需求在2023年占锑产量的33%。预计2024年光伏玻璃对锑的需求占比将提升至四成。2024年，光伏玻璃产能持续扩张，预计将新增约23万吨/年锑的需求量，全年新增需求量为0.6万吨/年。

锑在光伏玻璃中的作用

锑主要应用于阻燃剂以及光伏玻璃澄清剂。焦锑酸钠是主要的澄清剂，可有效提高光伏玻璃的光学性能。2023年，全球锑储量为200万吨，产量83万吨，而中国锑产量占全球的一半以上。

成本与环保影响

锑占光伏玻璃营业成本的5%，且提价接受度较高。由于环保督察趋严，锑的产能释放长期受限，四川等地的环保问题自2023年起持续影响锑的生产。

投资建议

分析师预计，2024-2026年公司归母净利润将逐年增长，分别达到13亿、19亿和22亿元。目前PE分别为17、11和9倍，给予首次“增持”评级。

风险提示

黄金与锑价格大幅波动、环保督察力度不足、行业竞争加剧以及政策变化是主要风险因素。