20230830-国盛证券-中钢天源-002057.SZ-业绩略有下滑_静待产品需求回暖_3页_706kb

中钢天源（002057.SZ）半年报分析总结

业绩概况
受稀土磁材、芴酮产品需求下滑拖累，公司2023年上半年营收同比下降17%，归母净利润降幅达139%。Q2单季营收增速从前三季度转正，但仍面临利润下滑压力；

业务拆解

• 检验检测业务：营收增长304%
• 冶金设备、矿山设备：营收增长627%
• 工业原料、电子元器件：下滑明显
• 金属制品：同比增长110%

盈利能力

• 毛利率提升至26.1%（同比+2.5pct），检测业务贡献显著
• 净利率13.9%（同比下降1.2pct），费用控制在合理区间
• 经营现金流同比下降50.06%

潜在优势

• 大股东整合：宝武入主后将共享资源并强化磁材业务地位
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为41、51、64亿元
• 评级维持“买入”

风险提示

• 磁材下游需求不及预期
• 检测业务拓展不及预期
• 原材料价格波动风险

财务数据摘要
营业收入（YoY）：2023H1 141亿元，Q2 80亿元
毛利率：26.1%（同比+25 pct）
净利率：13.9%（同比-1.2 pct）
每股收益：0.54元（2023E）