20220329-光大证券-东华测试-300354.SZ-2021年年报点评_收入略低于预期_盈利能力提升_新品发力值得期待_3页_730kb

报告摘要

东华测试（300354.SZ）在2021年实现了收入和利润的稳步增长，尽管营业收入略低于预期，但公司通过持续推进产品研发、精益化管理和降本增效，提升了盈利能力。公司启动了股权激励计划，为未来业务扩张提供动力。

业绩表现：2021年公司实现营业收入2.57亿元，同比增长25.22%；归母净利润8002.39万元，同比增长58.91%；扣非归母净利润7703.91万元，同比增长73.57%。
盈利能力提升：毛利率从2020年的66.1%提升至2021年的67.79%，净利润率从24.5%提升至31.13%，盈利能力显著增强。
经营现金流改善：2021年经营活动现金净流入2748万元，同比增长30.1%。
新品研发与市场拓展：公司推出电化学分析系统和PHM设备智能管理平台，积极拓展新能源、军工及民用市场，新品进入客户试用和小批量生产阶段。
未来增长预期：分析师预测2022-2024年公司归母净利润分别为1.47亿元、2.10亿元和2.94亿元，对应EPS分别为1.06元、1.52元和2.13元，PE分别为30x、21x和15x，维持“买入”评级。
估值与盈利预测：公司2021年PE为55x，2022年PE为30x，2023年PE为21x，2024年PE为15x，显示估值持续下降，盈利预期稳步提升。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	205	257	448	623	841
净利润（百万元）	50	80	147	210	294
EPS（元）	0.36	0.58	1.06	1.52	2.13
PE	87	55	30	21	15

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	66.1%	67.8%	68.1%	68.8%	69.4%
净利润率	24.5%	31.1%	32.9%	33.8%	35.0%
ROE（摊薄）	11.8%	16.2%	23.8%	26.9%	29.0%
经营性ROIC	13.4%	16.9%	21.1%	22.7%	24.8%

费用率	2020	2021	2022E	2023E	2024E
销售费用率	16.41%	13.56%	12.85%	12.36%	11.22%
管理费用率	16.36%	13.49%	12.00%	12.00%	12.00%
研发费用率	9.85%	10.54%	9.00%	9.00%	9.00%
财务费用率	-0.21%	-0.16%	0.59%	1.12%	1.17%