20231030-华创证券-普瑞眼科-301239.SZ-2023年三季报点评_三季度维持高增长_回购股份彰显长期发展信心_5页_671kb

普瑞眼科（301239）2023年三季报点评总结

业绩表现

• 前三季度：收入2166亿元（同比增长512%），归母净利润317亿元（同比增长2375%），扣非净利润230亿元（同比增长1537%）。
• 第三季度：收入788亿元（同比增长451%），归母净利润082亿元（同比增长928%），扣非净利润081亿元（同比增长945%），净利率达10.3%。

增长驱动因素

1. 持续扩张：近三年公司保持快速扩张，是业绩高增长的核心原因。
2. 积压需求释放：部分患者积压需求逐步释放，未来2-3年将持续消化。
3. 成本控制：销售费用率同比下降3.21pct，管理费用率同比下降1.23pct，财务费用率小幅上升0.06pct。
4. 盈利能力提升：三季度毛利率45.8%，同比提升0.45pct；归母净利润增长928%，扣非净利润增长945%。

股份回购

• 2023年9月4日公告拟回购3295-3954万股，回购价格上限15.17元/股（较当日收盘价溢价36.6%），用于员工持股及股权激励。此举提振团队信心，巩固核心竞争力。

投资建议与目标价

• 预测：预计2023-2025年营业收入分别为2751亿、3569亿、4399亿元，同比增长594%、298%、233%；归母净利润分别为260亿、312亿、401亿元，同比增长11642%、201%、283%。
• 估值：参考可比公司，结合扩张阶段，给予2023年8倍PS，对应市值220亿元，目标价147元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 屈光手术价格战、新建医院净利润波动、医疗事故引起的负面舆论风险。

财务数据摘要

• 毛利率：从41.7%提升至45.0%（2022A→2023E）。
• 净利率：从12%提升至9.5%（2022A→2023E）。
• ROE：从10%提升至112%（2022A→2023E）。

报告单位：华创证券
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