20230603-浙商证券-5月美国就业数据传递的信号_6月联储点阵图难有降息预期_5页_801kb

报告总结：2023年6月3日宏观跟踪报告

该报告分析了当前美国宏观经济状况，重点关注就业数据和美联储货币政策。

核心观点：

• 上半年美国就业数据预计保持强劲韧性，5月非农就业新增339万人， unemployment rate 为3.7%，尽管失业率略低于预期，但岗位空缺率反弹表明招聘需求强劲。分析师认为，尽管有数据扰动，就业市场总体上仍有韧性。
• 6月美联储点阵图预计不会暗示年内降息，主要由于就业和薪资增速强劲。报告指出，下半年加息可能面临流动性抽水风险，但Q4保留降息空间，因为中小银行信贷收缩可能缓解工资压力和通胀。
• 信贷收缩可能定向缓解招聘缺口，特别在专业和商业服务、医疗保健等行业，这些行业中小企业贡献了大量就业。
• 美债利率短期可能反弹，10年期利率下半年或挑战2.5%，黄金预计维持高位震荡，得益于避险情绪和实际利率下行。
• 风险包括美国通胀超预期恶化或美联储流动性风险加剧。

主要预测与影响：

• 就业市场短期不变，最早Q3可能见顶。
• 美联储政策不确定性为主，下半年流动性紧张可能抑制加息。
• 中小企业信贷收缩将有助于缓解通胀，预计利好股债市场。

风险提示：

• 通胀超预期或金融稳定性问题可能影响美联储决策。

此总结基于报告核心内容分析。