20221014-浙商证券-9月美国CPI数据传递的信号_铁路罢工后遗症初现_密切关注扩散压力_5页_622kb

美国通胀与罢工风险跟踪报告总结

核心内容概览

本报告发布于2022年10月14日，主要分析了美国9月CPI数据、铁路罢工对通胀的影响、未来罢工扩散风险、美联储加息预期及对金融市场的影响。

主要观点

• 核心CPI反弹：9月美国核心CPI同比增速为6.6%，连续两个月反弹，高于市场预期，主要受服务分项尤其是运输服务分项上行压力影响。
• 铁路罢工影响显现：铁路罢工事件已对通胀产生显著影响，带动薪资上涨压力，未来可能引发其他行业罢工。
• 通胀与金融稳定风险：尽管存在金融稳定风险苗头，但目前不足以制约美联储，预计11月将继续维持鹰派立场并加息。
• 市场反应：美债利率持续上行，10年期美债利率突破4%，2年期突破4.5%，美元指数升至113.6，市场对年内加息至4.25%-4.5%的预期增强。
• 美股与黄金：美股预计在Q4完成筑底并逐步反弹，但短期利率上行仍对其估值形成压力。黄金在利率和美元冲高后仍具配置价值。

关键信息

1. 美国CPI数据表现

• 8月CPI数据：同比增速8.2%，环比增速0.4%，高于预期。
• 核心CPI数据：环比增速0.6%，同比增速6.6%，连续两个月反弹。
• 非核心项：食物分项环比上涨0.8%，能源分项环比下降2.1%，基本符合预期。
• 服务分项：运输服务分项环比上涨1.9%，为最强反弹分项，反映铁路罢工影响。

2. 房租与通胀趋势

• 房租分项：环比增速0.7%，同比增速6.6%，但自8月起已出现见顶回落迹象。
• 房租中位数：从1879美元降至1771美元，显示房租下行趋势。

3. 罢工扩散风险

• 铁路罢工协议：9月16日达成协议，但薪资上涨24%和一次性奖金5000美元，对劳方有利。
• 罢工趋势：8月全美有4轮大规模罢工，涉及人数超千人，是过去10年最高水平。
• 潜在风险行业：教育、护理、运输司机、食品、汽车、钢铁等行业，这些行业对应的工会规模较大，存在进一步罢工的可能性。

4. 美联储加息预期

• 点阵图指引：11月议息会议预计加息75BP，12月可能加息50BP，年内加息路径基本确定。
• 金融稳定风险：尽管存在如英国养老金问题等风险，但暂不足以影响美联储的紧缩政策。

5. 市场影响分析

• 美债利率：10年期美债利率突破4%，2年期突破4.5%，市场对加息至4.25%-4.5%的预期已充分定价。
• 美元走势：预计进一步冲高至115附近，受美联储紧缩和欧洲债务压力双重推动。
• 黄金配置：中期配置价值不改，利率和美元冲高后黄金仍具吸引力。
• 美股表现：预计在Q4完成筑底，但短期利率上行仍对其估值形成压力。

风险提示

• 欧洲主权债务压力：可能超预期加剧。
• 美国通胀恶化：若罢工扩散，通胀或进一步上行。

相关报告与数据来源

• 图表信息：
  • 图1：美国核心CPI连续2个月反弹趋势（%）
  • 图2：美国千人以上罢工次数统计（次）
• 数据来源：Critical Threats、BLS、Wikipedia、浙商证券研究所

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

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