20210508-浙商证券-美国4月就业数据传递的信号_美国4月就业数据修复缘何放缓__7页_653kb

报告摘要

美国4月就业数据修复放缓分析总结

核心内容

美国4月就业数据修复速度低于预期，主要受疫情及衍生问题影响，而非经济结构性问题。就业市场存在供需不匹配现象，表现为企业用工需求旺盛，但居民就业意愿不足。尽管新增非农就业人数仅为22.6万，远低于市场预期，但平均时薪和每周工时均有所上升，表明劳动力市场仍具韧性。

主要观点

就业修复放缓原因：主要包括以下四个因素：
- 学校尚未开学，家长需在家照看儿童，影响返岗意愿；
- 疫情在4月上旬的阶段性复发，导致部分居民因担心感染而选择不返岗；
- 上游原材料短缺，如半导体和木材，影响部分行业开工，进而影响就业；
- 财政刺激政策，如失业金和退税，对就业意愿产生一定抑制作用。
就业数据结构分析：
- 失业率小幅回升至6.1%，劳动参与率环比改善；
- 就业人数下降，但工时和薪酬上升，说明企业用工需求仍强劲；
- 服务业就业人数增长，但临时帮护、仓储运输、零售等行业就业人数减少，超出预期。
政策应对与市场反应：
- 拜登和耶伦对就业数据的解读偏积极，强调政策对就业的支持作用；
- 耶伦认为就业数据波动属正常现象，就业修复仍处于持续通道中；
- 市场情绪有所修复，10年期美债收益率回升，美股波动收窄，美元指数走弱。
未来就业趋势判断：
- 疫苗接种持续推进，疫情缓解将带动学校及托儿所恢复，提升就业意愿；
- 原材料短缺问题将随疫情好转逐步缓解，但芯片等特定领域可能仍存压力；
- 财政刺激政策可能在州政府层面出现调整，部分州已计划暂停额外失业金发放；
- 就业修复节奏放缓可能为后续加速埋下伏笔，不改美联储Q3进行Taper指引、Q4实际执行的判断。

关键信息

4月就业数据：新增非农就业人数22.6万，低于市场预期的100万；
失业率：6.1%，环比恶化0.1%；
劳动参与率：61.7%，环比改善0.2%；
工时与薪酬：平均时薪30.17美元，环比上升0.21美元；平均每周工时35小时；
影响因素：
- 家长照看儿童人数约630万；
- 因担心感染新冠不返岗人数约410万；
- 汽车及零部件制造业就业人数减少2.7万，是制造业就业缺口的主因；
- 财政刺激政策（如失业金退税）可能影响居民就业意愿；
市场反应：美债收益率回升，美股波动收窄，美元指数走弱；
Taper判断：美联储可能在Q3对Taper进行明确指引，Q4实际落地，8月杰克逊霍尔会议或为关键时间点。