20230708-浙商证券-6月美联储非农数据传递的信号_短期韧性仍存_关注信用收缩_6页_1021kb

总结：美国宏观跟踪报告（2023年7月8日）

核心观点

就业数据短期维持高韧性，由于岗位空缺数较高（高于疫前中枢），预计Q3末可能出现恶化加速。经济影响因素包括信用收缩和美联储政策调整。

关键发现

• 就业趋势：6月非农新增就业略低于预期，但失业率下降，劳动力参与率稳定。预计Q3末就业数据恶化速度加快。
• 信用收缩：银行体系面临问题资产违约率上升和监管加严，信贷收紧可能缓解就业粘性，中小企业依赖银行信贷较高。
• 美联储政策：可能继续加息，但Q4决策受政治压力影响，选民诉求可能限制鹰派立场。
• 风险：通胀超预期或信用风险恶化可能导致政策调整；美债利率和美元短期可能高位震荡。

其他相关

• 学生贷款和商业地产违约率上升风险；实际可支配收入增长可能影响通胀压力。
• 投资建议和法律声明详见报告正文。