20160229-东兴证券-东易日盛-002713.SZ-居微笑曲线两端_速美亚平台开启高增_24页_2mb

东易日盛速美超级家调研报告总结

核心内容

东易日盛（002713）通过速美超级家模式，开启互联网家装业务，实现公司高增长。该模式以“亚平台”为核心，具备标准化和个性化特点，能够有效解决家装行业的管理瓶颈和客户体验问题。公司专注于销售、设计、供应链和品牌打造，将施工环节交由连锁服务商完成，从而降低自身投入，提升扩张速度和成本优势。

主要观点

1. 速美超级家模式：速美超级家模式是基于互联网思维的“亚”平台模式，兼具平台快速扩张和线下施工品质管控的双重优势。其对连锁服务商的要求较低，仅需具备施工和展示功能，从而降低了加盟门槛和资金约束。

2. 标准化与信息化：公司建立了完整的标准化体系，包括产品、营销、体验店、管理、供应链和施工六大方面。同时，通过信息化系统实现从客户线上体验到施工落地的全流程管控，提升管理效率和客户满意度。

3. C2F与所见即所得：通过DIM+系统，实现客户定制化需求与制造端的无缝对接，打造C2F模式。客户可在线上看到所选产品的3D模拟效果和报价，提升客户体验并增强品牌吸引力。

4. 品牌与设计优势：东易日盛拥有强大的品牌影响力和设计能力，其设计团队由意大利设计师毕达宁领导，注重国际化设计理念和人性化设计。公司通过收购集艾室内设计，进一步强化设计水准，提升整体竞争力。

5. 供应链与成本优势：公司依托原有供应链资源和木作工厂，实现规模化采购，降低成本。同时，材料选用高端品牌，保证品质，提升客户满意度和品牌价值。

6. 盈利预测：预计公司2015年到2017年的每股收益（EPS）分别为0.33元、0.65元和1.30元，考虑集艾室内设计并表后分别为0.42元、0.77元和1.48元。目标价为42元，动态PE分别为56倍、30倍和16倍，给予“强烈推荐”评级。

关键信息

速美超级家模式特点

• 功能少：仅需施工和展示功能，降低连锁服务商的运营成本。
• 可选标的多：加盟商可自由选择，提升市场覆盖率。
• 依附度高：连锁服务商高度依赖公司品牌和供应链，避免管理瓶颈。
• 无资金约束：公司对加盟商投入少，降低扩张成本。

标准化体系

• 六项标准化体系：包括产品、营销、体验店、管理、供应链和施工。
• 信息化系统：实现客户管理、产品销售、物流、工程管理等环节的闭环管控，提升整体运营效率。

C2F模式

• 所见即所得：客户可在线上看到装修效果，提升满意度。
• 个性化调整：客户可到店体验材料，根据喜好进行个性化设计调整。

品牌与设计优势

• 品牌积累：公司拥有近20年的家装经验，品牌影响力强。
• 设计实力：拥有意大利设计师团队，推出“八大风格”、“四大风尚”等设计文化。
• 收购集艾室内设计：提升设计水准，增强品牌影响力。

供应链与成本优势

• 统一采购：主材100%全国统一供货，辅材80%统一采购，降低成本。
• 高端材料：选用德国、意大利等品牌的高端材料，保证装修品质。

盈利预测

• EPS预测：2015年到2017年EPS分别为0.33元、0.65元和1.30元，考虑集艾并表后分别为0.42元、0.77元和1.48元。
• 目标价：42元，对应动态PE分别为56倍、30倍和16倍。
• 投资评级：给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示

1. 速美超级家拓展速度不及预期：可能影响公司整体增长。
2. 房地产销售改善不及预期：可能影响家装需求和业务增长。

总结

东易日盛通过速美超级家模式，结合互联网思维和标准化体系，实现家装业务的高增长。公司专注于高附加值环节，如销售、设计和供应链管理，确保施工品质和客户体验。通过信息化系统和C2F模式，实现从客户端到制造端的高效对接，提升品牌影响力和市场竞争力。盈利预测显示，公司未来三年将保持高速增长，给予“强烈推荐”评级。