一季报披露率50_、板块业绩延续分化_低空经济催化持续下重视设计咨询标的_21页_2mb

报告摘要

建筑装饰行业总结

核心内容

建筑装饰行业2024年第一季度一季报披露率达50%，合计营收1182亿元，同比下降4.4%；合计归母净利润32.15亿元，同比下降5.0%。从企业类型来看，央企、国企和民企的归母净利润增速分别为-0.8%、11.2%和-35.3%。订单端表现较好，2023年建筑装饰行业合计新签18.31万亿元，同比增长8.0%；2024年第一季度合计新签4.33万亿元，同比增长5.3%。其中，国际工程和工程咨询服务板块新签增速较快，分别为17.7%和18.4%。低空经济政策加码，推动行业重视设计咨询标的。

主要观点

行业业绩分化：建筑装饰行业整体业绩表现分化，不同企业类型和子行业之间差异明显。
订单增长：2023年订单增长8.0%，2024年第一季度增长5.3%，国际工程和工程咨询服务板块增长较快。
低空经济催化：发改委和地方政策推动低空经济发展，重点关注华设集团、设计总院、深城交等设计咨询标的。
投资建议：重点推荐绩优央国企，包括北方国际、中国中铁、安徽建工、中钢国际、中国铁建、中国建筑、中材国际等，关注低空经济板块企业。

关键信息

一季报披露情况

截至2024年4月26日，共有77家建筑装饰行业企业披露一季报，占行业企业总数的50%。
建筑装饰企业2024年第一季度合计营收1182亿元，同比下降4.4%；合计归母净利润32.15亿元，同比下降5.0%。
申万二级行业专业工程表现最好，合计营收/归母净利增速达2.6% / 32.6%。
化学工程/国际工程归母净利增速分别为9.9% / 9.4%，其他专业工程归母净利润由-1.9亿元增至2.2亿元。
央企、国企、民企营收增速分别为3.8%、-8.1%、-0.3%；归母净利润增速分别为-0.8%、11.2%、-35.3%。

订单增长情况

2023年建筑装饰行业合计新签18.31万亿元，同比增长8.0%。
2024年第一季度合计新签4.33万亿元，同比增长5.3%。
国际工程板块新签增速达17.7%，其中北方国际增速27.1%居首。
工程咨询服务板块新签增速达18.4%，其中同济科技增速97.6%居首。
2023年央企、国企、民企合计新签增速分别为8.1%、7.5%、10.1%；2024年第一季度合计新签增速分别为6.6%、-7.3%、2.1%。

重点公司分析

北方国际：2024年第一季度营收50.14亿元，同比+4.6%；归母净利2.64亿元，同比+36.1%。主要受益于蒙古矿山一体化项目和汇率变动。
安徽建工：2024年第一季度营收135.38亿元，同比-16.25%；归母净利3.10亿元，同比-10.75%。订单结构持续优化，水利工程订单增长显著。
中国建筑：2023年营收22655亿元，同比+10.24%；归母净利543亿元，同比+6.50%。2023年投资回款增长10.6%，主要集中在京津冀、长江经济带等区域。
中国电建：2023年营收6084亿元，同比+6.4%；归母净利130亿元，同比+13.6%。新增控股并网装机容量6.8GW，绿色砂石资源储备量达89.34亿吨。

低空经济政策

4月17日，发改委表示将推动低空经济健康发展，涉及物流运输、城市交通、农林植保等多个领域。
4月23日，盐田区发布支持低空经济产业创新发展的措施，对飞行器生产及运营、配套设施建设等给予补贴。
新疆航空产业研究院成立，为低空经济发展提供理论和技术支撑。
华设集团、设计总院、深城交等企业成为重点关注对象。

估值与市场表现

本周（4.22-4.26）建筑装饰行业整体表现弱于大盘，申万建筑指数单周涨幅-0.5%。
装修装饰板块涨幅最大，为3.0%。
建筑装饰行业动态市盈率PE-TTM为8.9，市净率为0.74，对应10年历史估值分位数分别为11%和2%。
细分板块中，PE-TTM估值分位后三位为化学工程（9.7x）、基建市政工程（6.6x）、钢结构（18.2x），市净率分别为0.94x、0.58x、1.10x。

风险提示

基建投资下行可能导致订单不及预期。
海外订单承接不及预期。
基建资金到位进程可能低于预期。

行情回顾

板块指数：建筑行业单周涨幅-0.5%，在申万32个一级行业中排名24。
个股表现：中衡设计、罗曼股份、山水比德等个股表现突出，涨幅分别为46.20%、18.10%、17.73%。
活跃度：建筑板块日均交易量272亿元，较上周减少37亿元。

高频跟踪

专项债发行量下降：本周专项债发行额360亿元，同比下降78.1%。
住宅用地供应减少：大中城市住宅类土地供应同比下降22%。
钢材价格上升：螺纹钢价格环比上升0.08%，普通中板价格下降0.05%，水泥价格上升0.03%，玻璃市场价上升5.19%。

总结

建筑装饰行业一季报披露率50%，整体业绩分化，订单增长稳定。低空经济政策加码，推动行业重视设计咨询标的。重点推荐绩优央国企，如北方国际、中国中铁、安徽建工、中钢国际、中国铁建、中国建筑、中材国际等。关注低空经济板块企业，如华设集团、设计总院、深城交。行业估值处于历史低位，具备投资价值。风险提示包括基建投资下行、海外订单不及预期、基建资金到位进程低于预期。

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