低空经济系列研究（4）：低空经济产业链标的全景图

交通运输行业跟踪报告：低空经济产业链分析

核心内容

低空经济是以低空飞行活动为核心，带动相关产业融合发展的综合性经济形态，涵盖飞行器制造、运营服务和基础设施与配套保障三大方向。2023年12月中央经济工作会议将其列为战略新兴产业，2024年两会进一步纳入新质生产力，成为新增长引擎。华创交运团队通过深入研究，梳理了60家涉及低空经济产业链的公司，构建了完整的产业链全景图。

主要观点

1. 低空飞行器制造是产业链的基础，包括整机、分系统、材料、元器件、模具及零部件等。
2. 低空运营服务是产业链的核心环节，涉及飞行器运营、数据服务、物流、旅游、培训等，中信海直和观典防务是重点标的。
3. 低空基础设施与配套保障是产业链发展的保障，包括空管、导航、监视、飞行培训、检测检验、地面保障等，莱斯信息、中科星图、中兴通讯等是关键企业。
4. 低空经济的前景广阔，随着政策支持和市场需求的提升，产业链各环节将逐步完善，形成完整的低空经济生态。

关键信息

一、低空飞行器制造

• 整机：

  • eVTOL：亿航智能（EH.O）是全球首家三证齐全的eVTOL型号制造商，EH216-S已获型号合格证（TC）、标准适航证（AC）和生产许可证（PC），预计2024年将进入规模化生产阶段。
  • 无人机：观典防务、纵横股份、中无人机、航天彩虹、航天电子等是主要公司，无人机在禁毒、资源调查、环境监测等领域有重要应用。
  • 直升机：中直股份是主要主机厂商，产品覆盖民用和军用领域，2023年9月与中航研究院联合研发高速电动垂直起降飞行器（H-eVTOL）。

• 分系统及材料、零部件：

  • 动力系统：航发动力、宗申动力、应流股份提供航空发动机和动力总成，蓝海华腾、卧龙电驱、宁德时代、国轩高科、孚能科技等提供电驱、电机、电池等。
  • 机载系统：芯动联科、星网宇达、中航机载等提供MEMS惯性传感器、卫星通信、机载系统等。
  • 材料：碳纤维复合材料（中复神鹰、吉林化纤、中简科技、光威复材）、钛合金（宝钛股份、西部超导）、复合材料（中航高科）。
  • 元器件：中航光电、全信股份等提供光、电、流体连接技术和军用光电线缆等。
  • 模具及零部件：双一科技、广联航空等提供飞行器相关模具和零部件。

二、低空运营服务

• 核心标的：

  • 中信海直：作为通航龙头，具备三重受益逻辑，包括开拓C端市场、参与低空标准制定、产业链延伸机遇。公司已拥有87架直升机和11架无人机，具备丰富的低空运营经验。
  • 观典防务：国内领先的无人机禁毒服务商，具备先发优势、影像积累和核心算法三大优势。公司预计在低空经济浪潮下拓展至更多应用场景，如资源调查、环境监测等。

• 其他运营层公司：

  • 顺丰控股：国内首家获得无人机运营许可证的企业，专注于低空物流。
  • *ST西域：与亿航智能合作开展低空游览业务。
  • 咸亨国际：提供无人机巡检服务，具备无人机操控员培训资质。

三、低空基础设施与配套保障

• 信息基础设施：

  • 空管/监管平台：莱斯信息是行业龙头，已获得低空飞行服务平台相关订单，市场占有率高。其他公司如新晨科技、四川九洲等也在空管和导航监视领域布局。
  • 导航/监视：中科星图、海格通信、北斗星通、航天宏图、司南导航等公司提供北斗导航、5G-A通感一体、雷达等技术。

• 其他配套保障：

  • 检测检验：广电计量、谱尼测试等提供无人机适航符合性验证、环境可靠性测试等服务。
  • 地面保障：威海广泰、超图软件等提供机场地面装备、低空空域管理平台等。
  • 飞行培训：海特高新提供eVTOL仿真与培训解决方案。

投资建议

• 推荐标的：

  • 中信海直：作为运营层龙头企业，具备开拓C端市场、参与标准制定、产业链延伸等优势。
  • 观典防务：具备无人机禁毒服务的核心竞争力，未来有望拓展至更多应用场景。

• 建议关注：

  • 基础配套综合保障领域，尤其是低空空管/监视与信息技术安全相关的公司。

风险提示

• 政策推进低于预期。
• 飞行器安全风险。

相关数据

• 行业基本数据：股票家数121家，总市值29588.91亿元，流通市值25570.55亿元。
• 相对指数表现：1M +4.6%，6M +6.2%，12M +3.3%。
• 产业链标的全景图：图表1展示了低空经济产业链的完整图谱，涵盖飞行器制造、运营服务、基础设施与配套保障等方向。

附录

• 相关研究报告：

  • 《观典防务深度研究：无人机*数据要素，低空经济浪潮有望加速公司多场景拓展潜力——低空经济系列研究（3）》
  • 《中信海直深度研究：低空经济步入发展快车道，通航龙头第二增长曲线迎红利——低空经济系列研究（2）》

• 图表目录：

  • 图表1：华创交运|低空经济产业链标的全景图
  • 图表2：国内eVTOL主机厂取证进度
  • 图表3：无人机按用途分类
  • 图表4：亿航单季度收入
  • 图表5：亿航单季度毛利率
  • 图表6：亿航智能EH-216S交付情况
  • 图表7：亿航智能与多地达成战略合作协议
  • 图表8：eVTOL成本结构价值量拆分
  • 图表9：中信海直部分主力机型参数
  • 图表10：美国通用飞机用途（按数量计）
  • 图表11：美国通用飞机用途（按飞行小时计）
  • 图表12：公司飞行服务定价
  • 图表13：2023年12月以来部分地方政府对低空经济发展（无人机）相关政策梳理
  • 图表14：空管系统组成及功能架构
  • 图表15：莱斯信息主要业务
  • 图表16：莱斯信息国内产品市占率
  • 图表17：中科星图数字地球产品
  • 图表18：华创交运|低空经济产业链标的介绍