球PMI复苏带动焦煤钢铁及大宗资源需求向好，充分重视低空经济设计咨询标的_22页_2mb

报告摘要

建筑行业周报总结

核心内容

本周建筑行业在国内外钢铁需求预期向好、有色金属价格普涨以及地方政策支持低空经济发展的背景下，整体表现优于市场。全球PMI持续回升，推动钢铁及大宗资源需求，同时，国内基建投资预期改善，带动相关行业增长。此外，低空经济在政策支持下进入前期筑基阶段，设计咨询板块迎来发展机遇。

主要观点

1. 钢铁需求预期向好，焦煤价格坚挺

供给端：国内焦煤产量下降，进口量增加，尤其来自蒙古的焦煤占比达48%。钢厂焦煤库存处于近三年低位，对焦煤价格形成支撑。
需求端：世界钢铁协会预测2024-2025年，新兴和发展中经济体钢需求增速分别为5.0%和4.0%。中国发改委推动国债项目落地，预计5-6月基建实物工作量回升，带动钢铁需求。
价格端：4月19日焦煤现货价周环比上涨7.9%，铜、镍价格分别上涨3.7%和7.1%，显示资源类商品市场活跃。

2. 赞比亚缺电或致铜减产，有色金属普涨背景下重视资源业务央企

供给端：赞比亚电力主要依赖水力发电，受干旱影响，阳极铜产量可能下降。
价格端：LME铜和镍价格周环比上涨，而铅、锌、钴价格则有所波动。
建议关注：具备资源开发和采矿冶金工程能力的建筑央企，如中材国际、中国中铁等。

3. 地方政策加码，低空经济设计咨询需求增长

政策支持：江苏、安徽、广东、湖南、海南等地陆续出台政策支持低空经济发展，涵盖通用机场建设、产业园建设等领域。
市场空间：预计2024-2030年通用机场设计规划市场空间总额为146亿元，年均20.83亿元。eVTOL起降台建设市场空间可能更大。
推荐标的：具备民航设计资质和项目经验的设计企业，如华设集团、设计总院、深城交等。

关键信息

建筑行业表现

建筑行业单周涨幅2.9%，在申万32个一级行业中排名第5。
国际工程板块涨幅最大，达12.0%。
建筑装饰行业PE-TTM为8.9，处于历史估值分位数9%；市净率为0.75，处于历史分位数3%。

重点公司推荐

股票简称	股票代码	评级	合理价值（元/股）	2024E EPS（元）	2025E EPS（元）	2024E PE（x）	2025E PE（x）	2024E EV/EBITDA（x）	2025E EV/EBITDA（x）	2024E ROE（%）	2025E ROE（%）
中国建筑	601668.SH	买入	7.03	1.41	1.50	3.80	3.57	1.62	1.53	11.80	11.20
中国中铁	601390.SH	买入	9.11	1.52	1.68	4.76	4.30	2.38	2.18	10.10	10.10
中国铁建	601186.SH	买入	10.53	2.11	2.32	4.13	3.76	1.63	1.53	8.40	8.50
中国化学	601117.SH	买入	11.63	1.16	1.37	6.15	5.20	4.06	3.43	10.70	11.20
中国电建	601669.SH	买入	7.50	0.87	1.03	6.02	5.09	1.63	1.49	8.40	9.00
中材国际	600970.SH	买入	15.30	1.28	1.47	10.16	8.84	7.58	6.55	16.10	16.80
中钢国际	000928.SZ	买入	9.72	0.65	0.74	10.65	9.35	6.11	5.27	12.30	12.60
北方国际	000065.SZ	买入	14.32	1.15	1.44	11.22	8.96	5.79	4.83	11.70	13.00
鸿路钢构	002541.SZ	买入	25.13	1.93	2.22	9.61	8.35	7.06	6.19	12.70	12.70
华铁应急	603300.SH	买入	8.02	0.53	0.70	10.91	8.26	3.24	2.62	16.00	17.30
利柏特	605167.SH	买入	11.61	0.61	0.81	13.70	10.32	8.69	6.78	14.20	15.90
安徽建工	600502.SH	买入	5.62	1.04	1.20	5.08	4.40	1.25	1.18	12.30	12.50

低空经济设计咨询标的

华设集团：为113个运输机场和18个通用机场提供工程咨询服务，近期中标多个机场建设项目，2023年分红率30.4%，股息率3.2%。
设计总院：2023年新签民航类合同3400万元，近期中标多个民航项目，2023年分红率40.2%，股息率2.9%。
深城交：中标深圳低空智能融合基础设施项目（5.17亿元），占公司2022年营收42%，表现突出。

风险提示

基建投资下行，导致公司订单不及预期。
海外订单承接不及预期。
基建资金到位进程存在低于预期的可能性。

高频跟踪

资金情况

城投债：本周发行额990亿元，周同比-38.6%；2024年累计发行14210亿元，同比减少15.1%。
专项债：本周发行444亿元，周同比-33.1%；2024年累计发行12117亿元，同比减少33.2%。

土地供应

大中城市：累计供应土地建面同比-11%，纯住宅建面同比-18%。
土地用途：住宅类、商服类、工业类土地供应同比分别-19%、29%、-14%。

原材料价格与库存

沥青：开工率27.2%，环比下降2.2%；库存7.56万吨，环比下降8.0%。
钢材：高炉开工率、产能利用率环比分别+0.45%、+0.54%；螺纹钢产量环比+3.77%，库存指数环比-6.7%。
螺纹钢：价格周环比+2.80%。
中厚板：库存指数环比-1.5%，价格周环比+1.03%。
水泥：价格指数107.80点，周环比+1.69%。
玻璃：市场价1503元/吨，周环比+0.20%。

行情回顾

建筑板块：本周单周涨幅2.9%，强于上证指数（1.5%）。
细分行业：67%子板块上涨，国际工程板块涨幅最大（12.0%）。
活跃个股：苏交科（64.72%）、中公高科（35.26%）、中铁装配（27.70%）、亚翔集成（27.12%）、设计总院（26.28%）表现突出。

估值情况

建筑装饰行业：PE-TTM为8.9，处于历史分位数9%；PB为0.75，历史分位数3%。
细分板块：
- 化学工程：PE-TTM 9.8x，历史分位数3%；PB 0.95x，历史分位数3%。
- 基建市政工程：PE-TTM 6.6x，历史分位数13%；PB 0.59x，历史分位数5%。
- 钢结构：PE-TTM 19.1x，历史分位数14%；PB 1.09x，历史分位数0%。

结论

建筑行业在国内外需求回暖、政策支持以及资源价格上行的多重因素推动下，整体表现积极。重点推荐具备资源业务及基建能力的央国企，如北方国际、中国中铁、安徽建工、中钢国际、中国铁建、中国建筑、中材国际。同时，低空经济设计咨询板块也值得关注，尤其是具备相关资质和项目经验的公司，如华设集团、设计总院、深城交。需关注基建投资、海外订单承接及资金到位等风险因素。

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