20231127-财通证券-化工行业周报_制冷剂价格大幅上涨_凯盛新材发行可转债_18页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

市场表现

本周A股市场整体下行，上证综指下跌0.44%，深证指数下跌1.40%，A股指数下跌0.44%；化工板块整体下跌1.54%。化工细分板块中，氟化工、煤化工和氮肥涨幅居前，分别为1.65%、1.22%和1.19%；而电子化学品、有机硅和改性塑料跌幅较大，分别为-4.22%、-3.10%和-2.71%。

化工品价格变动

本周化工品价格波动显著，涨幅前五的化工品包括：制冷剂R143a（+36.96%）、山东三甲基一氯硅烷（+18.01%）、液氯（+13.39%）、维生素C（+11.46%）、重质纯碱（+10.72%）；跌幅前五的化工品包括：二氯丙烷（-15.56%）、氯化苄（-12.57%）、硅烷偶联剂（Si69）山东（-10.00%）、丙二醇甲醚PM山东地区（-8.51%）、山东甲基三氯硅烷（-7.14%）。

投资建议

1. 关注高端光学材料国产替代：我国已成为消费电子产品的生产和消费大国，但部分零件尚未完全自主生产，建议关注OCA光学胶、光学膜、光学基膜、高端树脂等领域的领先企业，如斯迪克、东材科技、瑞华泰、瑞联新材、泰和新材、中研股份、凯盛新材。
2. 关注动物营养品行业：豆粕减量行动方案的推进及饲养行业弱势运行，使得性价比成为重点，杂粕+氨基酸方案有望替代部分豆粕需求，建议关注苏氨酸、赖氨酸龙头梅花生物。
3. 关注化工行业龙头白马：随着天然气价格回落至历史低水平，成本端利好上下游一体化的化工企业，建议关注轻烃一体化龙头卫星化学、化工新材料龙头万华化学。

关键信息

主要观点

• 制冷剂板块：受明年行业供应缩减预期影响，制冷剂价格大幅上涨，尤其是R143a、R32、R125、R134a等产品。
• 磷化工板块：磷矿石价格维持高位，黄磷价格持续下跌，磷肥市场表现向好，但草甘膦和草铵膦价格波动较大。
• 食品及饲料添加剂板块：玉米价格基本稳定，维生素A和E价格维稳，大豆及豆粕价格受运输和需求影响有所回升。
• 聚氨酯板块：TDI价格略有上涨，但纯MDI和聚合MDI价格下跌，终端需求疲软是主因。
• 面板价格：面板价格自2月起单边上行7个月，但受终端需求低迷影响，价格将趋于稳定或温和波动。

公司动态

• 凯盛新材：发行可转债，募资用于锂电池用新型锂盐项目，推动其在新能源锂电池领域的布局。
• 荣盛石化：25万吨功能性聚酯薄膜扩建项目投产，聚酯薄膜产能达到43万吨，位居国内前四。
• 金禾实业：股份回购比例达到1%，并完成第二期核心员工持股计划第一批锁定期的转让。
• 亚香股份：持股5%以上股东减持至5%以下，权益变动。
• 巴斯夫：在中国湛江投资建设一体化基地，计划签署400亿元人民币银团贷款，推进重大项目。
• 浙江巨化：启动锂电材料配套工程，形成76万吨/年烧碱产能，同时联产氯气、氢气等产品。

风险提示

1. 需求增长不及预期：若全球经济增长不及预期，将影响部分化工品的需求。
2. 竞争加剧：化工行业周期性强，产品扩建可能带来产能过剩，加剧竞争。
3. 原油价格波动：化工品多依赖原油，其价格波动可能对成本端造成不利影响。

结论

本周化工市场整体下行，但部分细分板块如氟化工、煤化工、氮肥表现较好，而电子化学品、有机硅、改性塑料则表现较差。重点关注制冷剂、磷化工、动物营养品、高端光学材料及化工行业龙头。随着天然气价格回落和终端需求恢复，上下游一体化企业有望受益。同时，行业整体面临需求增长不及预期、竞争加剧和原油价格波动等风险。