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浙商早知道 2021年10月29日总结

核心内容概览

本次浙商早知道汇总了多家公司在2021年三季报的表现及后续投资展望，涵盖计算机、交运建筑、机械、电新、零售及医美等行业。报告指出，尽管部分公司Q3业绩出现短期波动，但整体仍看好全年增长趋势，并对Q4业绩改善抱有较高期待。同时，部分公司因政策催化、产能扩张、订单增长等因素，展现出较强的投资潜力。

主要观点与关键信息

1. 深信服（300454）

• 主要事件：2021年前三季度营收43.76亿元，同比增长34.88%；但归母净利润-1.33亿元，同比下降291.35%。Q3营收17.90亿元，同比增长19.32%；归母净利润44.86万元，同比下降99.77%。
• 简要点评：
  • Q3增速放缓主要由于业务资源配置调整及供应链变革磨合期。
  • 毛利率下降3.77pct，研发费用率提升3.51pct。
  • 长期业务逻辑不变，看好全年增长，预计Q4收入增速将显著反弹。
• 投资机会：
  • 调整盈利预测，预计2021-2023年收入分别为75.45、107.77、152.12亿元，归母净利润分别为9.75、13.07、17.75亿元。
  • 维持“买入”评级。
• 催化剂：
  • 2021Q4财报披露；
  • 网络安全行业重要政策公布。
• 投资风险：
  • 技术创新与市场需求不匹配；
  • 新品推广不及预期；
  • 宏观经济影响下游客户IT支出；
  • 竞争加剧，资源配置调整不及预期。

2. 鸿路钢构（002541）

• 主要事件：前三季度营收133.77亿元，同比增长40.7%；归母净利8.24亿元，同比增长64.1%。Q3营收52.13亿元，同比增长15.9%；扣非净利2.14亿元，同比增长2.7%。
• 简要点评：
  • Q3营收同比稳增，制造口径下增长显著。
  • 毛利率平稳，期间费用率小幅上升，但经营性现金流改善。
  • “碳达峰”政策推动装配式钢结构建筑发展，公司有望显著受益。
• 投资机会：
  • 龙头企业受益于政策催化及需求增长。
• 催化剂：
  • 新签订单超预期；
  • 政策发力装配式钢结构建筑。
• 投资风险：
  • 钢结构装配式建筑渗透率提升不及预期；
  • 钢材价格波动；
  • 固定资产投资增速不及预期。

3. 内蒙一机（600967）

• 主要事件：前三季度营收81.32亿元，同比增长10.68%；归母净利5.19亿元，同比增长10.80%。Q3营收26.08亿元，同比增长29.36%；归母净利1.40亿元，同比增长53.87%。
• 简要点评：
  • Q3业绩超预期，毛利率环比提升。
  • 在手订单充足，预计未来三年净利润复合增速达15%-20%。
  • 股权激励计划完成，股价上涨限制因素消除。
• 投资机会：
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为7.6、9.1、10.9亿元，复合增速18%。
  • 维持“买入”评级。
• 催化剂：
  • 第三季度业绩发布。
• 投资风险：
  • 出口需求及交付节奏低于预期。

4. 杭可科技（688006）

• 主要事件：前三季度营收17.62亿元，同比增长71%；归母净利2.38亿元，同比下降23%。Q3营收6.87亿元，同比增长62%；归母净利1.12亿元，同比增长1%。
• 简要点评：
  • Q3毛利率达33%，环比提升9pct，盈利能力改善。
  • 在手订单饱满，海外订单有望逐步落地，利润将加速增长。
  • 预计未来三年净利润复合增速不低于54%。
• 投资机会：
  • 预计2021-2023年净利润分别为4.5、7.3、14.2亿元，对应PE分别为83、51、26倍。
  • 维持“买入”评级。
• 催化剂：
  • 第三季度业绩发布。
• 投资风险：
  • 盈利能力回升幅度不及预期。

5. 中科电气（300035）

• 主要事件：Q3营收5.65亿元，同比增长105%；环比增长14%；归母净利0.91亿元，同比增长73%；环比下降0.9%。
• 简要点评：
  • Q3出货量环比提升，负极价格上调传导压力，Q4盈利能力有望边际改善。
  • 石墨化产能提升将显著改善自供率，成本压力缓解。
  • 与亿纬锂能合作扩产，2022年负极产能将达13万吨。
• 投资机会：
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为3.78、8.34、11.93亿元，对应PE分别为63、29、20倍。
• 催化剂：
  • 负极涨价幅度提升；
  • 自供石墨化技术升级；
  • 合资项目投产，收入提升。
• 投资风险：
  • 产能投放不达预期；
  • 电动车销量不及预期；
  • 原料/加工费上涨挤压毛利率。

6. 安克创新（300866）

• 主要事件：Q3收入增长22.63%，但利润低于预期。净利率7.77%，同比下降2.52pct。
• 简要点评：
  • Q3利润承压，主要因新品供应链备货延迟、海运费上涨及费用率提升。
  • 预计Q4旺季销售情况将改善，利润有望回升。
• 投资机会：
  • 预计2021-2023年收入分别为134.5、183.7、244.2亿元，增速分别为44%、37%、33%。
  • 归母净利润分别为11.5、15、19.7亿元，增速分别为34.4%、30.7%、31.2%。
  • 当前估值已进入价值投资者应积极布局的区间。
• 催化剂：
  • Q4旺季销售改善。
• 投资风险：
  • 新品推广不及预期；
  • 原材料价格上涨；
  • 市场竞争加剧。

7. 鲁商发展（600223）

• 主要事件：前三季度营收63.5亿元，同比下降10%；归母净利5.0亿元，同比增长22%。Q3营收22.8亿元，同比下降35%；归母净利1.9亿元，同比增长11%。
• 简要点评：
  • 地产业务短期波动，但归母净利润持续增长。
  • 化妆品业务高增长，毛利率达63.2%，Q3收入增长超130%。
  • 药品及原料业务表现稳健。
• 投资机会：
  • 预计2021-2023年收入分别为129.5、165.1、186.0亿元，增速分别为-5%、27%、13%。
  • 归母净利润分别为7.5、8.6、12.1亿元，增速分别为17%、15%、40%。
  • 维持“增持”评级。
• 催化剂：
  • 化妆品业务增长；
  • 专精特新政策利好。
• 投资风险：
  • 房地产和生物医药政策变化；
  • 玻尿酸原料价格波动；
  • 化妆品市场竞争；
  • 多产业融合风险。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；

• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；

• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%；

• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

• 行业看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；

• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%；

• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

风险提示

• 所有报告均基于公开信息，不保证信息真实性与完整性；
• 投资建议需结合个人投资目标、财务状况及市场情况独立判断；
• 报告内容仅供参考，不构成投资决策依据。