20250427-国盛证券-有色金属行业周报_美国关税政策松动_金价短期进入盘整期_27页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概览

本周有色金属板块整体呈现上涨趋势，但不同子板块表现不一。黄金短期或进入盘整期，中期仍有上涨动能；铜、铝、锂等工业金属价格涨跌不一，受供需变化及政策影响；钴、金属硅等能源金属价格下跌，市场情绪偏弱；稀土及磁材价格小幅波动，市场交投氛围清淡。整体来看，市场对美国关税政策的缓和反应积极，但经济数据疲弱及地缘政治风险仍对价格形成压制。

主要观点

1. 黄金

• 短期趋势：金价冲高回落，进入盘整期，主要受关税缓和信号缓解避险情绪、多头获利了结及市场对央行购金持续性的担忧影响。
• 中期趋势：美国经济数据疲弱，市场逻辑转向滞涨，但若贸易战不确定性持续，金价仍有上涨动能。
• 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

2. 铜

• 价格表现：铜价上涨，主要受特朗普关税态度缓和及下游补库积极性提升支撑。
• 库存变化：全球铜库存大幅回落，周度减少5.5万吨，库存压力缓解。
• 成本与供给：现货精矿TC降至-40.3美元/吨，冶炼企业成本上升，限制供应弹性。
• 需求：国内“金三银四”旺季及对美国加征关税的担忧推动企业提前囤货，下游开工率提升。
• 建议关注：洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业等。

3. 铝

• 价格表现：铝价短期上涨，主要受益于美国关税政策缓和及国内政策支持。
• 库存变化：铝锭社会库存继续减少，支撑铝价震荡运行。
• 供给：电解铝行业理论运行产能增加，部分企业复产，但南方地区复产意愿较低。
• 需求：铝棒、铝板产量增加，但需求或有回落预期。
• 建议关注：中国宏桥、明泰铝业、神火股份、金诚信等。

4. 锂

• 价格表现：锂盐价格下跌，电碳跌2.3%至7.0万元/吨，电氢跌0.9%至7.3万元/吨。
• 库存变化：碳酸锂产量环比减少3%，开工率降至45%，累库进程趋缓。
• 成本压力：锂辉石、锂云母价格下跌，成本支撑减弱，但盐湖开工率提升。
• 需求：电动车销量增长但渗透率下降，需求端压力显现。
• 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、雅化集团、寒锐钴业等。

5. 钴

• 价格表现：电解钴微涨0.2%，硫酸钴微涨0.1%，但市场交投氛围欠佳。
• 供需：供给端厂家生产未有明显增加，需求端保持平稳，以长单为主。
• 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份等。

6. 金属硅

• 价格表现：金属硅价格小幅下跌，利润下滑。
• 库存变化：社会库存高位，周度减少1万吨，供需宽松。
• 供需：有机硅单体企业开工率维持在62.4%，多晶硅企业降负荷运行，需求疲软。
• 建议关注：西藏矿业、寒锐钴业、厦门钨业等。

关键信息

1. 美国关税政策影响

• 特朗普表示在关税谈判期间不会对中国采取强硬手段，且有望大幅下调关税，缓解市场避险情绪。
• 美国财政部长称关税战不可持续，强调不寻求与中国脱钩，市场情绪有所改善。
• 美国非农就业数据疲弱，失业率4.2%，美联储官员释放降息预期，对金价形成支撑。

2. 市场情绪与价格波动

• 黄金、铜、铝等价格短期上涨，但中期仍面临经济下行与贸易战不确定性的压力。
• 锂、钴、金属硅等价格下跌，主要因成本压力及需求疲软，市场情绪偏弱。

3. 库存与供需变化

• 全球铜库存大幅回落，铝锭社会库存继续减少，锂盐累库进程趋缓。
• 金属硅库存高位，供需宽松格局难改，价格震荡弱行。

4. 行业建议

• 黄金：关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等。
• 铜：关注洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业等。
• 铝：关注中国宏桥、明泰铝业、神火股份等。
• 锂：关注西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、雅化集团等。
• 钴：关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份等。
• 金属硅：关注西藏矿业、寒锐钴业、厦门钨业等。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格走势。
• 地缘政治风险：金属资源供给集中，政治变动可能影响价格。
• 美联储超预期紧缩：可能压制黄金等贵金属价格。

重点标的（部分）

总结

本周有色金属市场整体呈现上涨趋势，但不同子行业表现分化。黄金受关税缓和影响进入短期盘整，中期仍具备上涨动能；铜、铝受益于政策利好及库存回落，价格有所修复；锂、钴、金属硅则因成本压力与需求疲软，价格承压下行。整体来看，市场对美国关税政策的缓和反应积极，但经济数据疲弱与地缘政治风险仍对价格形成压制。建议关注具备资源优势与政策受益的龙头企业，同时警惕全球经济复苏不及预期及美联储政策变化带来的风险。