20250427-国信期货-宏观月报_国内再提超常规逆周期调节_美国关税政策高度不确定_20页_1mb

报告摘要

2025年4月27日发布的国信期货宏观月报，主要分析了国内宏观经济形势以及美国特朗普政府的关税政策对全球经济和我国的影响。报告指出，面对外部环境的不确定性，我国政府正在实施更加积极有为的宏观政策，包括财政与货币政策的超常规逆周期调节，以确保经济稳定发展。

国内经济表现：一季度GDP增速好于预期，达到5.4%，显示出经济持续复苏的态势。其中，3月规上工业增加值增长7.7%，社零显著回升至5.9%，出口大幅增长12.4%。但房地产投资仍不佳，同比下降9.9%。
政策基调：中共中央政治局会议强调了统筹国内经济工作与国际经贸斗争的重要性，并再次提出“超常规逆周期调节”，旨在以高质量发展应对外部不确定性。
财政政策：加快地方政府专项债券、超长期特别国债的发行使用，以支持科技创新、扩大消费和稳定外贸。2025年一季度财政支出增速达5.62%，显示财政政策的积极发力。
货币政策：强调适时降准降息，创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具。短期内，降准可能性较大，而降息尚未实施，以应对关税带来的出口压力。
人民币汇率：由于美国关税政策，人民币短期有贬值压力，但中长期仍不宜过度贬值。预计年内在岸美元兑人民币汇率将呈现宽幅波动，区间可能为7.0至7.4。
美国关税政策：特朗普政府的关税政策经历了从常规关税到“对等关税”的升级，目前处于暂缓征收90天的混沌期。中美之间关税水平持续提高，导致全球贸易摩擦加剧，对全球经济前景构成威胁。

中美关税政策：截至2025年4月10日，美国对中国输美商品征收145%关税，中国对美国输华商品征收125%关税。部分商品如集成电路、智能手机、笔记本电脑等被豁免125%关税，但此前20%的关税仍有效。
全球影响：美国关税政策对全球贸易造成冲击，扰乱供应链并破坏可预测性。IMF预测2025年全球经济增长率将降至2.8%，2026年为3.0%。美国经济增速放缓至1.8%，陷入衰退的概率上升至40%。
人民币走势：短期内人民币受关税影响震荡偏弱，但中长期仍具支撑。美元指数在4月震荡走弱，欧元、英镑、日元等非美货币走强，美元兑人民币汇率波动明显。
政策工具与市场影响：财政政策通过专项债、特别国债等工具发力，货币政策通过降准、结构性工具等稳定市场。人民币汇率波动需关注国债买卖、买断式逆回购等政策动向。