20260123-中信期货-贵金属策略日报_金价高位盘整_银价震荡偏强运行_7页_2mb

金价高位盘整，银价震荡偏强运行总结

核心内容

近期，黄金与白银价格均表现出震荡偏强的走势。金价在高位企稳，银价则在震荡中偏强运行。市场对避险情绪的缓解与经济数据的稳健表现持积极态度，同时对格陵兰岛问题的谈判进展保持警惕。

主要观点

黄金观点

• 短线走势：金价高位震荡偏强，主要受特朗普在达沃斯论坛上撤回对欧洲八国的关税威胁及提及格陵兰岛谈判信号影响，避险情绪有所降温。
• 中长期展望：黄金中长期仍维持震荡偏强格局，因市场对经济基本面的乐观情绪及避险资产需求未完全消退。

银价观点

• 短线走势：银价高位震荡运行，波动可能放大。主要支撑来自工业需求增长、库存紧张及ETF投资需求旺盛。
• 中长期展望：银价中长期利多因素仍较强，关键矿产关税未完全取消，叠加囤积性需求，市场结构性紧张问题尚未根本解决。

关键信息

市场动态

• 经济数据：美国第三季度经济数据稳健，实际GDP季率终值、个人消费支出及核心PCE季率表现良好，失业金人数维持低位。
• 政策变化：特朗普在达沃斯论坛上释放格陵兰岛谈判信号，立场有所缓和，但风险尚未完全解除。
• 供需关系：世界白银协会报告指出，全球白银工业需求未来五年将持续增长，实物库存快速消耗，推动银价支撑。

市场指标

• 黄金租赁利率：伦敦黄金租赁利率保持稳定，显示市场流动性状况良好。
• 白银租赁利率：伦敦白银租赁利率稳定在4%-6%，表明白银市场存在一定的融资需求。
• 金银比：金银比走势与通胀预期相关，当前金银比处于较低水平，反映白银相对黄金的强势。
• 美元指数：美元指数走势对贵金属价格产生一定影响，需关注其变化对市场情绪的传导。
• 人民币汇率：人民币汇率波动亦影响贵金属价格，需留意汇率变化对市场的影响。

投资建议

• 黄金：短线或维持高位震荡偏强，中长期仍具备上涨潜力，但需警惕美国政策反复。
• 白银：短线或高位震荡，波动可能加大，中长期支撑仍强，但需关注关键矿产关税及市场供需变化。

风险提示

• 政策风险：特朗普政策变化可能影响市场情绪及谈判进展。
• 货币政策风险：美联储货币政策变化可能对贵金属价格产生重大影响。
• 地缘冲突风险：国际局势变化可能引发避险情绪升温，影响贵金属价格走势。

数据与图表支持

• 图表1-2：展示沪金与沪银的行情表现，显示价格高位企稳。
• 图表3-4：反映贵金属基差与内外价差，提供市场供需与套利情况的参考。
• 图表5-6：显示SPDR黄金与SLV白银持仓量变化，反映市场投资情绪。
• 图表7-8：提供黄金与白银租赁利率，显示市场融资情况。
• 图表9-12：展示金银比、金铜比、铜油比等指标，反映贵金属间相对价格关系。
• 图表13-17：提供恐慌指数、标普500变动、美元指数及人民币汇率等宏观指标，显示市场情绪与货币走势。

投资者注意事项

• 建议投资者密切关注美国政策动态及全球经济形势，以评估贵金属价格走势。
• 避险情绪与经济数据是影响黄金价格的主要因素，需及时跟踪相关指标。
• 银价受工业需求及库存变化影响较大，需关注相关产业发展趋势。

中信期货商品指数

• 综合指数：2444.59，+0.69%
• 商品20指数：2803.19，+0.45%
• 工业品指数：2334.69，+0.78%
• PPI 商品指数：1442.08，+0.33%
• 贵金属指数：4529.44，-0.04%

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