计算机行业专题研究：数据中心投资加码，高速光模块需求强劲-20180410-广发证券-30页-1mb

计算机行业总结：数据中心投资与光模块需求分析

核心内容

本报告分析了互联网巨头在数据中心投资方面的趋势，以及由此带来的光模块需求增长。通过分析谷歌、亚马逊、Facebook等公司设备类资产、在建工程和义务事项的变化，可以看出数据中心投资正在加速。同时，结合数据中心内部流量分布与集群业务类型的关系，进一步揭示了高速光模块在数据中心中的重要性。

主要观点

• 数据中心投资加码：互联网巨头如谷歌、亚马逊和Facebook在2017年设备类资产净增量、在建工程净增量和义务事项均大幅增加，显示短期内数据中心投资提速。
• 光模块需求强劲：数据中心内部流量主要集中在集群间通信，且大数据集群流量占比最高，因此对高速光模块（如40G/100G QSFP28）的需求持续上升。
• 光模块成本占比合理：虽然光模块在数据中心设备投入中所占比例不大（约5~10%），但其在数据中心网络部分的花费占比超过45%，成为数据中心运营方优化成本的重要领域。
• 行业增长空间广阔：云计算市场快速增长，特别是AWS和阿里云，其增长速度远超传统业务，为数据中心相关设备和光模块带来长期需求。

关键信息

1. 互联网巨头设备投资情况

• 谷歌：2017年“信息技术资产”净增量为53亿美元，是过去两年总和的两倍以上。
• 亚马逊：2017年“设备”净增量为124亿美元，是过去两年总和的两倍以上。
• Facebook：2017年“网络设备”净增量为28亿美元，远超14年和15年的净增量。

2. 在建工程情况

• 谷歌：2017年在建工程总量达105亿美元，净增23亿美元，接近过去三年净增额总和。
• 亚马逊：2017年在建工程总量达40亿美元，净增23亿美元，远超过去三年净增额总和。
• Facebook：2017年在建工程总量达30亿美元，净增11亿美元。

3. 义务事项与光模块需求

• Facebook：2017年“其他合同承诺”是2016年的2.5倍。
• 谷歌：2017年“采购义务”是2016年的2.4倍，达45.5亿美元。
• 亚马逊：2017年“其他承诺”增长55%，资本租赁义务增长56%，达60.8亿美元。

4. 数据中心流量分布特征

• Facebook 2015年1月某24小时内分析显示，**58%**的流量为集群内部IP间通信。
• 大数据集群流量占比最高，为23.7%，且思科预测其数据量将从2015年的25EB增长到2020年的247EB，CAGR为58%。

5. 光模块在数据中心成本中的占比

• AWS数据中心月度费用构成中，网络设备占8%，其中光模块占45%以上。
• 光模块在数据中心设备中占比约5~10%，虽非最大支出项，但具有优化空间。

6. 云计算市场增长情况

• AWS：2017年营收达175亿美元，同比增长43%，近五年CAGR达54%。
• 阿里云：2017年营收达17亿美元，同比增长101%，近五年CAGR达94%。
• 微软Azure：2017年同比增长约100%。

7. 数据中心布局与未来计划

• AWS：截至2018年4月3日，拥有19个区域和54个可用区，计划2018年新增至少3个区域和9个可用区。
• 阿里云：国内有8个区域和29个可用区，海外有10个区域和14个可用区，未来仍将继续扩展。

风险提示

• 市场竞争加剧：可能导致毛利率快速下滑。
• 新技术或低成本方案提前量产：若未提前布局，可能丧失竞争优势。
• 短期投资过热：可能引发供过于求和投资放缓。
• 美国加息周期：可能影响云厂家投资节奏。
• 下游客户转移不及预期：可能影响云厂家投资计划。

图表与数据索引

• 图1-图5：亚马逊、谷歌、Facebook及阿里云近5年营收对比。
• 图6-图8：AWS、阿里云及Azure的营收增长情况。
• 图9-图15：AWS、GCP、Azure、阿里云的区域与可用区分布及新增情况。
• 图16-图28：谷歌、亚马逊、Facebook设备类资产及在建工程变化情况。
• 图34-图48：数据中心设备投入及光模块成本占比的估算。
• 图49-图50：数据中心单位时间费用估计。

研究团队

• 刘雪峰：首席分析师，东南大学工学士，中国人民大学经济学硕士。
• 王奇珏：分析师，上海财经大学信息管理学士，上海财经大学资产评估硕士。
• 张璋：分析师，复旦大学微电子学士，爱荷华州立大学计算机工程硕士。
• 郑楠：研究助理，北京邮电大学计算机学士，法国巴黎国立高等电信大学移动通信硕士。
• 钱：研究助理，东南大学信息工程学士，生物医学工程硕士。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内股价变动幅度在-10%～+10%之间。

• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%~15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价变动幅度在-5%～+5%之间。
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。

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