20230324-国盛证券-爱柯迪-600933.SH-2022完美收官_新产能扩张加速_新产品与新客户值得期待_3页_290kb

爱柯迪（600933.SH）总结

核心内容概述

爱柯迪在2022年实现了显著的业绩增长，全年收入达42.7亿元，同比增长33%，归母净利润达6.5亿元，同比增长109%。第四季度表现尤为亮眼，收入和净利润分别同比增长45%和678%，环比也保持增长。公司新能源布局持续兑现，成为行业龙头客户的供应商，并加速拓展海外市场。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司2022年收入和净利润均实现大幅增长，尤其是Q4，净利润同比增长显著，显示公司盈利能力大幅提升。
• 新能源业务增长显著：新能源收入占比达20%，新增订单中70%来自新能源项目，其中结构件与三电系统占比45%，表明公司在新能源汽车领域占据重要地位。
• 海外布局加速：公司已进入北美整车厂客户供应链，同时推进马来西亚、墨西哥和安徽等新产能建设，未来出口能力有望增强。
• 毛利率与净利率改善：2022年毛利率27.8%，同比提升1.4个百分点；净利率15.2%，同比提升5.5个百分点，主要受益于原材料价格回落和汇兑收益。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年归母净利润分别为6.5亿元、8.1亿元和10.7亿元，对应PE分别为31.2倍、25.0倍和18.9倍，公司未来成长性被看好。
• 估值逐步下降：随着盈利增长，公司PE逐步下降，估值吸引力增强。

关键信息

财务表现

• 2022年收入：42.7亿元，同比增长33%
• 2022年归母净利润：6.5亿元，同比增长109%
• 2022年Q4收入：12.4亿元，同比增长45%，环比增长4%
• 2022年Q4归母净利润：2.4亿元，同比增长678%，环比增长24%
• 毛利率：2022年27.8%，同比提升1.4个百分点；Q4毛利率29.5%，同比提升6.2个百分点
• 净利率：2022年15.2%，同比提升5.5个百分点
• 资产负债率：2022年43.4%，较2021年有所上升

产能与市场拓展

• 马来西亚工厂：2022年6月设立，2023年4月开工，2024年H1竣工，主要用于出口美国
• 墨西哥工厂：一期2023年Q2投产，二期预计2023年启动，主打3000-5000吨压铸机产品
• 安徽项目：占地430余亩，一期270亩2023年3月开工，预计2024年H2竣工
• 柳州工厂：2022年Q2投产，慈城工厂2022年11月竣工，6100吨压铸机预计2023年4月进厂

未来展望

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为6.5亿元、8.1亿元和10.7亿元
• 估值：对应PE分别为31.2倍、25.0倍和18.9倍，公司估值逐步下降，具备投资价值
• 风险提示：行业需求不振、原材料价格波动、新客户拓展不利等风险需关注

股票信息

估值与财务比率

分析师声明

• 分析师丁逸朦与刘伟具有证券投资咨询执业资格，报告观点反映个人看法，不受第三方影响
• 投资评级为“买入”，基于公司未来6个月内相对基准指数的预期表现

风险提示

• 行业需求不振
• 原材料价格波动
• 新客户拓展不利