20230327-东方财富证券-爱柯迪-600933.SH-2022年报点评_全年业绩表现优异_新产品_新客户全面发力_4页_386kb

报告摘要

爱柯迪（600933）2022年报总结

核心内容

爱柯迪2022年年度报告显示，公司全年业绩表现优异，营业收入和净利润均实现显著增长。公司积极拓展新产品和新客户，特别是在新能源汽车领域，通过引进先进压铸设备和技术，增强在一体化压铸领域的竞争力，推动战略转型升级。

主要观点

业绩增长显著：
2022年公司实现营业收入42.65亿元，同比增长33.05%；归母净利润6.49亿元，同比增长109.29%；扣非归母净利润6.03亿元，同比增长157.09%。
2022年第四季度，营业收入同比增长45.10%，归母净利润同比增长678.22%，扣非归母净利润同比增长1265.50%，显示公司业绩在年末强劲增长。
客户结构优化：
公司新获博世、大陆、联合电子、麦格纳、马勒等外资客户及速腾聚创、汇川技术、蜂巢易创、海康威视、宁德时代、蔚来、理想汽车等优质内资客户。
新能源汽车销售收入占比约20%，与行业渗透率持平，但订单表现突出，其中新能源三电系统占比约40%，智能驾驶系统约12%，热管理系统约10%，显示出公司在新能源汽车关键部件的布局。
产能快速扩张：
公司在2022年及2023年年初完成多个生产基地的建设与投产，包括柳州基地、爱柯迪智能制造科技产业园项目、墨西哥北美生产基地等。
公司在安徽含山购置430余亩土地，一期项目已于2023年3月8日动工，预计2024年下半年竣工交付。
资本运作：
2022年10月，公司成功发行15.7亿元可转债，用于建设智能制造科技产业园项目，引进800吨至8400吨不等的中大型压铸设备，强化在新能源汽车大型结构件领域的布局。
投资建议：
东方财富证券研究所维持“增持”评级，上调公司2023-2025年营收和净利润预测，预计2023年营收56.74亿元，净利润8.30亿元；2024年营收72.01亿元，净利润10.20亿元；2025年营收88.25亿元，净利润12.73亿元。
EPS预计为0.94元、1.16元、1.44元，对应PE分别为23.07倍、18.77倍、15.04倍，显示出公司未来增长潜力。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

年度	营业收入	归母净利润	EPS（元/股）	PE（倍）
2022A	42.65	6.49	0.74	24.61
2023E	56.74	8.30	0.94	23.07
2024E	72.01	10.20	1.16	18.77
2025E	88.25	12.73	1.44	15.04

财务比率（单位：%）

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	27.77	28.91	28.48	28.80
净利率	15.80	15.16	14.72	14.98
ROE	11.98	13.36	14.02	14.84
ROIC	6.94	9.07	10.13	10.84
资产负债率	43.43	41.94	37.53	36.80
净负债比率	4.94	1.71	2.57	2.88
P/E	24.61	23.07	18.77	15.04
P/B	2.97	3.08	2.63	2.23
EV/EBITDA	14.10	12.97	10.85	8.86

风险提示

新客户拓展不及预期；
新能源汽车业务拓展不及预期；
原材料价格波动风险。

总结

爱柯迪在2022年展现出强劲的业绩增长和战略转型能力，特别是在新能源汽车领域，通过拓展新客户、引进先进压铸设备和扩大产能，增强了其在一体化压铸市场的竞争力。公司未来增长潜力较大，预计在2023-2025年期间，营收和净利润将持续增长，EPS和PE均呈下降趋势，显示公司估值逐步优化。尽管存在一定的风险，但总体来看，公司具备良好的成长性和投资价值，维持“增持”评级。

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