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爱柯迪2022年业绩总结

核心内容

爱柯迪在2022年实现了显著的业绩增长，预计全年归母净利润为6.2-6.6亿元，同比增长 $100.08% - 112.99%$，扣非归母净利润为5.7-6.1亿元，同比增长 $142.91% - 159.96%$。公司业绩亮点主要来源于新能源汽车业务的快速增长以及盈利能力的提升。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 全年归母净利润预计增长至6.2-6.6亿元，同比增长超过100%。
• Q4业绩增长显著，归母净利润达2.1~2.5亿元，同比增长 $586.1% \sim 715.2%$，环比增长 $9.5% \sim 30.1%$。
• 扣非归母净利润预计增长至1.7~2.1亿元，同比增长 $1044.6% \sim 1310.2%$，环比变动 $-18.5% \sim +0.5%$。

2. 新能源汽车业务贡献显著

• 2022年我国新能源乘用车销量达639.3万辆，同比增长 $92.4%$。
• 公司坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，新能源订单持续放量。
• 公司已实现新能源汽车三电系统、智能驾驶/ADAS影像系统、热管理系统用铝合金精密压铸件产品的全覆盖。
• 公司多个生产基地已完成交付并投入使用，包括柳州生产基地、爱柯迪智能制造科技产业园项目和墨西哥北美生产基地。
• 马鞍山新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目已完成土地摘牌，为未来订单释放提供产能储备。

3. 盈利能力提升

• 在原材料价格下降的背景下，公司毛利率明显改善。
• 铝合金采购成本占营业成本的 $37% -40%$，2022年价格回落，预计毛利率提升。
• 人民币贬值背景下，美元兑人民币汇率上涨 $4.2%$，Q2/Q3/Q4分别环比上涨 $4.1% /3.3% /3.8%$，汇兑收益有效增厚净利润。

4. 盈利预测与投资建议

• 预计公司2022-2024年EPS分别为 $0.73 / 0.98 / 1.29$ 元。
• 对应PE分别为33/24/18倍，未来三年归母净利润年复合增速达 $55%$。
• 维持“买入”评级。

关键信息

业绩增长驱动因素

• 新能源汽车业务增长强劲，成为主要增长点。
• 汇兑收益对净利润形成积极影响。
• 原材料价格下降改善了毛利率。

产能扩张与项目进展

• 柳州生产基地、爱柯迪智能制造科技产业园、墨西哥北美生产基地已交付使用。
• 马鞍山项目已完成土地摘牌，为未来产能扩张奠定基础。

财务预测

• 2022年营业收入预计为44.19亿元，同比增长 $37.86%$。
• 2022年归属母公司净利润预计为6.41亿元，同比增长 $107.02%$。
• 2022年每股收益预计为0.73元，对应PE为33倍。
• 未来三年营业收入预计年复合增速为 $29.14%$，净利润预计年复合增速为 $55%$。

风险提示

• 新客户、新产品开拓低于预期的风险。
• 汇率波动风险。
• 原材料价格波动风险。
• 产能扩张不及预期的风险。

财务指标

估值指标

分业务收入预测

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。

• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。

• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。

• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。

• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下。

数据来源

• Wind
• 西南证券研究发展中心

分析师信息

• 分析师：郑连声
• 执业证号：S1250522040001
• 电话：010-57758531
• 邮箱：zlans@swsc.com.cn

联系人

• 冯安琪：021-58351905，faz@swsc.com.cn
• 白臻哲：010-57758530，bzyf@swsc.com.cn

公司地址

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼，邮编：200120
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