20210629-东吴证券-明微电子-688699.SH-2021年半年度业绩预告点评_LED驱动IC量价齐升_业绩超市场预期_3页_354kb
报告摘要
2021年半年度业绩预告点评总结
核心内容
公司2021年半年度归母净利润为2.7-3亿元，同比增长832.38%-935.98%，远超市场预期。主要得益于LED驱动IC的量价齐升，以及公司在产能调配、产品优化和研发投入方面的有效举措。公司持续受益于LED行业的高景气，产品结构和客户结构不断优化，同时通过自建封测产线和灵活调配产能，有效提升了产品良率和交付效率。
主要观点
- 业绩超预期：2021年半年度净利润大幅增长，主要受益于LED驱动IC的销量上升和价格优化。
- 产能保障与产品升级：公司通过灵活调配产能、提升研发能力，缩短了芯片在不同晶圆代工厂间的转产周期，同时将更多产品从8寸升级至12寸晶圆生产，提升集成度和良率。
- 产品布局广泛：公司LED驱动芯片产品覆盖显示驱动、景观亮化、照明驱动等多个领域，具备高清晰度、低功耗、智能化、高可靠性等优势。
- 未来成长空间大：公司计划围绕Mini和Micro显示驱动IC进行优化升级，同时拓展智能照明、智能家居及消费电子等新领域，长期布局具有较大潜力。
- 财务预测上调：公司2021-2023年归母净利润预测由3.21/4.06/5.11亿元上调至7.54/9.82/12.42亿元，当前PE估值为23/18/14倍，维持“买入”评级。
关键信息
营收与利润预测
| 年份 | 营收（百万元） | 同比增长(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长(%) | 每股收益（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020A | 525 | 13.5% | 109 | 35.4% | 1.47 | 161.83 |
| 2021E | 1,905 | 262.7% | 754 | 590.4% | 10.14 | 23.44 |
| 2022E | 3,267 | 71.5% | 982 | 30.1% | 13.20 | 18.01 |
| 2023E | 4,094 | 25.3% | 1,242 | 26.6% | 16.71 | 14.23 |
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产（元） | 14.60 | 24.14 | 36.99 | 53.39 |
| 资产负债率（%） | 9.7% | 20.3% | 18.6% | 15.2% |
| ROE（%） | 10.1% | 42.0% | 35.7% | 31.3% |
| ROIC（%） | 23.7% | 64.5% | 72.9% | 69.2% |
| P/E（倍） | 161.83 | 23.44 | 18.01 | 14.23 |
| P/B（倍） | 16.28 | 9.85 | 6.43 | 4.45 |
| EV/EBITDA（倍） | 133.06 | 20.53 | 14.94 | 11.27 |
市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 237.77 |
| 一年最低/最高价（元） | 53.00/242.40 |
| 市净率（倍） | 15.98 |
| 流通A股市值（百万元） | 4199.59 |
投资评级与风险提示
- 投资评级：维持“买入”评级，预期公司未来业绩稳步增长。
- 风险提示：
- 市场需求不及预期；
- 新品推出不及预期；
- 客户开拓不及预期。
总结
公司凭借在LED驱动IC领域的领先优势，以及灵活的产能调配和自建封测产线等措施，成功实现了业绩的超预期增长。随着产品结构的持续优化和应用领域的拓展，公司未来成长空间广阔，财务预测显示盈利能力有望进一步提升，估值水平逐步下降，投资价值凸显。
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