20161226-长城证券-2017年医药行业策略报告_创新驱动升级_需求引领市场_26页_1mb

医药行业投资策略总结

核心内容

2017年医药行业投资策略报告指出，医改持续深入，政策扰动依旧，但行业整体呈回暖趋势。医药行业在人口老龄化、居民支付能力提升、健康意识增强和政策支持等多重因素推动下，市场需求将持续稳定增长，预计未来几年将保持高于10%的增速，成为国内少数能维持稳健增长的细分行业之一。

主要观点

• 医药行业逐步回暖：2016年1-11月医药制造业工业增加值同比增长10.80%，高于全部行业4.8个百分点，显示行业增长潜力。
• 医改进入深水区：政策推动产业升级和创新，包括医保目录调整、临床数据核查、仿制药一致性评价、医生多点执业等，这些改革将促使行业向高质量、高技术方向发展。
• 医药制造聚焦创新与国际化：医保目录调整将带动创新药和高端仿制药销售放量，儿童药和老年病用药因人口结构变化而需求提升，制剂国际化成为重要发展方向。
• 医疗器械高端化发展：政策鼓励高端医疗器械研发，POCT作为体外诊断的细分领域，市场潜力巨大，年增长率保持在20%-30%。
• 医药流通集中度提升：两票制推行将压缩流通环节，提升行业集中度，利好全国性医药商业龙头企业。
• 医疗服务市场扩张：社会资本办医政策推动民营医院发展，分级诊疗促进医疗资源下沉，第三方医学检验和影像中心迎来发展机遇。

关键信息

医药制造

• 医保目录调整：2016年底完成目录调整，新增品种多为创新药和高端仿制药，预计带动销售增长。
• 儿童药市场：全面二孩政策和老龄化推动儿童药及老年病用药需求提升，市场增速预计在10%-15%。
• 创新药发展：国家政策鼓励创新药研发，如优先审评审批制度，提升研发效率和产品上市速度。
• 制剂国际化：国家推动制剂出口，鼓励企业通过国际注册提升品牌影响力，拓展海外市场。

医疗器械

• 高端化发展：国内高端医疗器械依赖进口，政策鼓励提升研发实力，推动国产替代。
• POCT市场：POCT市场尚处于发展初期，2015年市场规模约7.4亿美元，年增长率达20%-30%，预计2018年可达14.3亿美元。
• 市场结构：国内医疗器械市场中低端产品占主导，高端产品增长潜力大，尤其是体外诊断领域。

医药流通

• 两票制推行：2017年逐步在全国推广，压缩流通环节，提升行业集中度，利好龙头企业。
• 行业整合：两票制将淘汰部分区域小企业，提升全国性医药商业企业的市场地位。
• 政策影响：两票制将使药品价格透明化，推动行业向集约化、规范化发展。

医疗服务

• 社会资本办医：政策鼓励社会资本参与医疗体系建设，推动民营医院发展，优化医疗资源配置。
• 分级诊疗：促进医疗资源下沉，提高基层医疗机构服务能力，利好第三方医学检验和影像中心。

投资主线

1. 制药行业：

   • 医保目录调整
   • 儿童药
   • 老年病用药
   • 创新药
   • 制剂国际化

2. 医疗器械：

   • POCT细分领域

3. 医药商业：

   • 行业集中度提升

4. 医疗服务：

   • 民营医院
   • 第三方服务

重点推荐标的

风险提示

• 政策风险：医改政策的持续影响及调整可能带来不确定性。
• 市场风险：行业竞争加剧，市场波动可能影响企业盈利能力。
• 估值风险：部分企业估值偏高，存在回调风险。

政策支持

• 医保目录调整：优先考虑创新药和高端仿制药，提升市场竞争力。
• 创新药审批：优先审评、加快上市流程，鼓励研发。
• 制剂国际化：国家支持制剂出口，提升品牌影响力。
• 社会资本办医：政策放宽准入，促进民营医院发展。
• 分级诊疗：推动医疗资源下沉，提升基层服务能力。

结论

医药行业在政策与市场需求的双重推动下，将持续发展，重点投资方向为创新药、制剂国际化、儿童药、老年病用药、医疗器械高端化及医药流通集中度提升。建议投资者关注具备创新能力和国际化战略的企业，同时注意政策变化带来的市场风险。