2021-06-17-远东资信-美联储6月议息会议详解_美联储维持宽松货币政策_预期加息时点提前_8页_469kb

美联储6月FOMC议息会议总结

核心内容

2021年6月16日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布维持联邦基金利率目标区间在 $0 - 0.25%$，并继续以每月至少800亿美元和400亿美元的步伐增持美国公债和抵押贷款支持证券（MBS）。这一决策表明美联储仍维持宽松货币政策立场，但对加息和缩减购债的预期有所提前，显示出更加鹰派的政策倾向。

主要观点

1. 经济与通胀预期上调

• 经济复苏加快：美国疫苗接种进展显著，经济活动恢复加速，制造业与服务业PMI均创历史新高，显示经济持续扩张。
• 通胀水平高企：4月和5月CPI同比增幅分别达到 $4.2%$ 和 $5%$，核心PCE物价指数同比增幅也升至 $3.1%$，显示通胀压力显著。
• 通胀为暂时性：美联储仍认为当前通胀是暂时的，预计2022-2023年将回落至 $2.1%$ 左右，长期通胀目标保持在 $2%$。

2. 加息预期提前，缩债讨论开始

• 加息时点提前：多数美联储官员将首次加息时间从2024年提前至2023年，部分官员甚至预计利率将超过 $1%$。
• 缩债讨论正式开启：FOMC会议首次明确“提及讨论”缩减购债规模，预示未来可能逐步缩减资产购买计划。
• 政策框架调整：美联储允许通胀在一段时间内适度高于 $2%$，以实现长期平均通胀目标，且通胀预期被牢牢锚定在 $2%$。

3. 短期利率调整

• 技术性上调利率：隔夜逆回购利率（ON RRP）与超额准备金利率（IOER）分别上调5个基点，至 $0.05%$ 和 $0.15%$。
• 目的：回收过剩流动性，缓解货币市场利率压力，防止关键短期利率转为负数。

关键信息

1. 美联储对经济与就业前景态度更乐观

• 美国非农就业人数复苏不及预期，失业率虽略有下降，但劳动参与率下滑，显示劳动力市场存在结构性问题。
• 尽管就业市场尚未达到“实质性进展”标准，但美联储仍对经济前景持乐观态度。

2. 市场反应

• 股市波动：6月16日，美国三大股指集体下跌，6月17日因政策乐观预期科技股反弹。
• 债市反应：10年期美债收益率在6月16日大涨，但6月17日回落，收益率曲线走平。
• 汇市变化：美元指数走强，触及两个月高位，对新兴市场货币造成压力。

3. 对新兴经济体的影响

• 资本外流风险：美联储鹰派信号引发市场对政策收紧的预期，加剧新兴市场资本外流。
• 货币承压：亚洲新兴货币如人民币、日元等短期内承压，土耳其、阿根廷等国家需特别关注金融风险。
• 政策应对：部分新兴市场央行如印尼央行维持低利率政策，但面临借贷成本上升和债务偿付压力。

结论

美联储6月FOMC会议维持宽松货币政策，但对经济与就业前景更加乐观，同时提前加息预期并开始讨论缩减购债。这一政策转向对美国金融市场造成短期波动，也对全球特别是新兴市场产生溢出效应。未来美联储的政策路径将取决于通胀回落速度与就业市场修复情况，市场需密切关注其后续动向。