20251208-迈科期货-黄金震荡白银上行_等待美联储议息会议_17页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容

本周贵金属市场关注焦点集中在美联储12月议息会议及全球宏观经济动态上。黄金和白银价格表现分化，黄金高位震荡，白银持续上行，反映出市场对货币政策宽松的预期，但对降息路径仍存不确定性。

主要观点

• 贵金属价格分化：上周，美黄金价格下跌0.67%至4227.7美元/盎司，而美白银价格上涨3.00%至58.80美元/盎司。黄金价格维持震荡，而白银表现偏强。
• 美联储降息预期回升：11月底市场对12月份降息概率预期回升至80%左右，但因缺乏11月非农及CPI数据，市场仍对中长期降息路径保持谨慎。
• 点阵图与官员投票权：本周四凌晨公布的美联储点阵图将显示未来货币政策路径，同时有投票权的官员是否支持降息及是否存在分歧，是市场关注的重点。
• 美元指数震荡：美元指数在100下方徘徊，受到美联储降息预期、日本央行加息预期及欧洲央行结束降息预期的多重影响，短期承压。
• 中国地产销售季节性回落：11月下旬至12月初，中国新房和二手房成交量均不及去年同期，地产投资触底企稳时间需进一步观察。

关键信息

美联储货币政策

• 12月议息会议结果将影响市场对美联储未来货币政策路径的判断。
• 点阵图是关键指标，显示联储官员对明年甚至后年降息的态度。
• 市场预期美联储在12月降息后，明年上半年仅降息1.5次左右，降息空间有限。

美国经济数据

• 制造业PMI：11月ISM制造业PMI为48.2，为年内次低，显示制造业持续疲软。
• 服务业PMI：11月ISM非制造业PMI为52.6，为今年3月以来最高，服务业有所回暖。
• 消费者信心：12月消费者信心指数回升至53.3，显示市场情绪有所改善。

美国国债利率

• 短债利率下行：3月期美债利率下行17个基点，显示市场对短期利率的宽松预期。
• 中长债利率上行：10年期国债利率从4.02%回升至4.14%，与日本央行加息预期及政策路径不确定性有关。
• 10Y-2Y利差扩大：从0.55扩大至0.58，反映市场对长期利率的担忧。

贵金属持仓与库存

• 黄金实物基金：SPDR黄金ETF持仓连续两周增加，显示市场对黄金的偏好。
• 白银实物基金：SLV白银ETF持仓连续四周增加，显示市场对白银的关注度上升。
• 交易所库存：上期所白银库存逐步回升，COMEX白银库存小幅减少，缓解此前库存担忧情绪；COMEX黄金库存减少，上期所黄金库存小幅增加。

金银比价

• 上周COMEX金银比价从77回落至73，主要因白银价格涨幅较大。
• 历史数据显示，比价波动中轴在50附近，2015年后回升至75-80区间，66为近十年低点。

风险因素

• 美联储议息会议分歧：官员对降息态度不一，可能引发市场波动。
• 日本加息预期：可能对美元指数及风险资产价格形成压力。
• 白银库存持续性：国内白银库存回升是否能持续影响白银偏强走势。

结论与建议

• 贵金属市场整体偏多运行，但需警惕美联储议息会议带来的价格波动风险。
• 沪金主力合约短线关注950支撑位，沪银主力合约关注12800支撑位。
• 建议投资者密切关注美联储点阵图及官员投票情况，同时留意日本央行加息对市场的影响。

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