20210611-华泰期货-宏观大类点评_6月美联储议息会议前瞻_3页_474kb

报告摘要

6月美联储议息会议前瞻总结

核心内容

2021年6月15-16日，美联储将召开第四次议息会议。本次会议的重点在于评估当前的经济形势，特别是就业市场和通胀水平，并决定是否开始讨论缩减资产购买计划（Taper）。

主要观点

美联储政策框架调整：自2020年起，美联储将货币政策框架从单一的2%通胀目标调整为“平均通胀目标”，即允许在一定时期内通胀略微超过2%，从而增强了对通胀的容忍度。这一调整使得美联储更关注就业市场的恢复，而非单纯控制通胀。
市场对通胀的担忧阶段性消退：尽管5月CPI同比上涨5%，高于市场预期，但市场逐步接受了美联储关于“通胀是暂时性”的说法。10年期美债收益率在数据公布后短暂反弹，但随后回落至3月初以来的最低水平，表明市场对美联储收紧政策的预期有所缓和。
非农数据不及预期，Taper担忧降温：5月非农就业人数增加55.9万，低于预期67.4万，失业率降至5.8%，但仍高于疫情前水平。这表明就业市场尚未完全恢复，市场对Taper的担忧迅速降温。美联储更倾向于等待就业和通胀取得“实质性进展”后再讨论Taper。
Taper时间表预计在9月会议公布：考虑到就业市场仍需时间恢复，且通胀预期有所回落，市场普遍预期美联储可能在8月杰克森霍尔会议上首次提及Taper，并在9月议息会议上正式在声明中加入Taper讨论的信息，最终于年底公布具体时间表。
利率走廊可能进行技术性调整：由于美联储隔夜逆回购协议（ON RRP）工具的使用量持续创新高，市场流动性过剩，可能对短期利率造成下行压力。因此，美联储或考虑微调利率走廊机制，提高IOER（隔夜逆回购利率）和ON RRP利率，以限制短期名义利率突破0的可能。