20190715-国金证券-药品行业周报：“辅助用药目录”落地，寻找中报业绩性价比标的_11页_1mb

医药健康研究中心周报总结

核心内容

本报告主要分析了医药行业的近期动态，重点围绕“辅助用药目录”政策落地、中报业绩预测及科创板进展等方面展开。报告旨在为投资者提供行业趋势判断与投资建议，同时提示相关风险。

主要观点

1. 辅助用药目录政策落地

• 政策背景：2019年7月1日，卫健委发布《第一批国家重点监控合理用药药品目录》，共20个药品被纳入，要求加强处方审核和点评。
• 政策意义：该目录的发布与此前多地对辅助用药的监控政策一致，体现出医保政策对“药物经济学”和“性价比”的重视，推动用药结构优化。
• 品种特点：目录中药品多为CNS领域大品种，且在样本医院销售额呈现下滑趋势，显示政策对高使用率、高费用药品的限制作用。
• 未来展望：未来可能推出中药目录，目录将定期调整，且对目录内药品的临床使用进行全程管理。

2. 中报预测与估值分析

• 增速预测：重点公司2019年上半年中报增速主要分布在20%-40%之间，其中三家（长春高新、凯莱英、通策医疗）增速在40%-50%，两家（东阳光药、海思科）在50%-100%。
• 估值分析：2019年重点公司PE估值主要分布在20-50倍之间，其中两家（东阳光药、石药集团）估值低于20倍，五家（华兰生物、老百姓、药石科技、药明康德、安图生物）估值在30-40倍之间，六家（凯莱英、长春高新、迈瑞医疗、片仔癀、健帆生物、安科生物）估值在40-50倍之间，五家（爱尔眼科、艾德生物、恒瑞医药、海思科、通策医疗）估值在50-60倍之间。
• 性价比判断：当前估值与增速匹配性价比较高的公司包括东阳光药、石药集团、老百姓、三生制药等；三年后估值与增速匹配性价比较高的公司包括长春高新、恒瑞医药、安图生物、华兰生物、迈瑞医疗、老百姓、东阳光药等。

3. 科创板进展

• 首批上市：2019年7月22日，首批25家科创板企业将IPO，其中医药医疗相关企业为南微医学、心脉医疗（创新器械）。
• 申请情况：截至报告发布，共有148家企业申请科创板上市，其中33家为医药医疗相关企业。
• 医药细分领域：包括创新药企业（泽璟生物、百奥泰）、CRO企业（美迪西、诺康达、成都先导）等，显示出医药板块的创新活力。

关键信息

重点推荐公司

• 本周推荐公司：科伦药业、石药集团、老百姓、东阳光药、三生制药等。

估值与增速匹配

• 短期（1年）性价比高：东阳光药、石药集团、老百姓、三生制药等。
• 长期（3年）确定性高：长春高新、恒瑞医药、安图生物、华兰生物、迈瑞医疗、老百姓、东阳光药等。

科创板企业信息

• 首批25家：制造行业12家、TMT11家、医药医疗相关2家。
• 申请进展：148家申请企业中，33家为医药医疗相关企业。
• 重点企业：南微医学、心脉医疗、泽璟生物、百奥泰、美迪西、诺康达、成都先导等。

风险提示

• 医保政策不确定性：辅助用药目录可能进一步调整，影响相关公司业绩。
• 新药研发失败风险：科创板创新药公司处于研发早期，存在较大失败风险。
• 外汇波动风险：港股公司受汇率影响，对业绩有不确定性。
• 核心人员流失风险：对研发型公司影响较大。
• 解禁风险：部分公司进入解禁期，可能影响股价表现。
• 投资收益不确定性：市场波动可能导致投资结果与预期不符。

投资评级说明

公司评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告为国金证券研究所医药健康研究中心发布，未经授权不得复制、转发或修改。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况及专业意见作出决策。