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证券分析师晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要聚焦于2018年6月份经济数据、石油化工中报业绩前瞻、房地产行业走势、钢铁行业数据点评、港股策略、中广核电力中报前瞻及京东二季报前瞻等内容。整体经济数据呈现出结构改善的迹象，但面临一定的下行压力；石油化工板块因油价上涨受益，行业盈利有所提升；房地产行业销售和新开工数据改善，但政策趋严影响融资环境；钢铁行业需求端受地产和基建影响，但制造业投资强劲支撑盈利；港股市场受限反弹，建议关注低估值板块；中广核电力受益于核电需求和市场电比例扩大；京东虽面临物流成本压力，但GMV增长稳健。

主要观点

1. 宏观经济结构改善

• 经济增速：2018年上半年GDP增长6.8%，与2017年下半年持平。二季度GDP增长6.7%，略低于一季度，但季调环比增速加快，处于2015年以来较高水平。
• 消费与服务业：消费和服务业对经济的带动作用增强，成为经济稳定增长的重要支撑。
• 投资结构：制造业投资改善，基建和地产投资回落，去杠杆效果明显。高技术产业和装备制造业增长快于工业整体。
• 政策影响：信贷多增、财政支出加快表明政策已做出微调，经济下行节奏将较为平缓。

2. 石油化工板块表现

• 油价上涨：Brent原油期货结算价在6月达79美元/桶，环比和同比均上涨，带动化工品价格提升。
• 中报业绩：中国石油、中国石化等企业业绩提升明显，海油工程等油服企业有望复苏。
• 行业分化：涤纶长丝、聚酯产业链表现亮眼，部分企业如恒力股份、荣盛石化、恒逸石化受益于产业链高景气。

3. 房地产行业

• 销售与新开工：1-6月商品房销售面积同比增速3.3%，新开工面积同比增速11.8%，行业韧性持续。
• 区域分化：东部地区销售回暖显著，但三四线城市销售增速尚可，棚改货币化比例下降。
• 政策影响：政策趋严，融资向大中型房企集中，行业加速整合。

4. 钢铁行业

• 产量与盈利：6月生铁、粗钢、钢材产量同比分别增长3.8%、7.5%、7.2%，盈利扩大。
• 需求端：地产和基建投资回落，但制造业投资强劲，带动板材盈利提升。
• 预期：三季度盈利有望达到全年高点，钢价可能创年内新高。

5. 港股策略

• 人民币贬值：短期人民币汇率将在6.6-6.7之间波动，港股受资金流出影响表现受限。
• 权重板块：金融、房地产等权重板块估值与盈利预期错配，短期内反弹受限。
• 建议：控制仓位，关注低估值板块。

6. 中广核电力

• 发电量增长：1-6月核电发电量同比增长9.2%，主要得益于电力需求增长和机组利用率提升。
• 市场电比例：市场电占比扩大，对综合电价形成一定压力。
• 中报预期：下调EPS预测，维持增持评级，目标价为2.3港币。

7. 京东二季报前瞻

• GMV增长：618购物节实现1592亿人民币GMV，同比增长33%。
• 物流成本：物流扩张带来成本压力，但不影响长期增长。
• 投资评级：维持中性，目标价40美元。

关键信息

行业涨跌情况

投资建议

• 推荐股票：

  • 中国石化：低估值、现金流良好、业绩确定性强。
  • 中国石油：油价上涨弹性大。
  • 新奥股份：布局油气产业链及甲醇，整合天然气资源。
  • 恒力股份、荣盛石化、恒逸石化：受益于聚酯产业链高景气。
  • 海油工程：油服行业复苏，关注业绩底部反转。

• 房地产：推荐保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、蓝光发展、阳光城、荣盛发展等。

• 钢铁：推荐安阳钢铁、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、宝钢股份等。

• 港股：关注低估值防御板块。

• 中广核电力：维持增持，目标价2.3港币。

• 京东：维持中性，目标价40美元。

总结

本次晨会纪要整体反映了2018年6月份经济数据的结构性改善，尽管经济增速有所回落，但消费和服务业支撑明显，投资结构优化，去杠杆效果显著。石油化工板块受益于油价上涨，中报业绩有望提升。房地产行业销售和新开工数据改善，但融资环境趋紧。钢铁行业受益于制造业投资增长，盈利有望进一步扩大。港股市场受限反弹，建议关注低估值板块。中广核电力和京东的中报表现亦值得关注，投资建议保持谨慎乐观。