20180717-中国银河-晨会纪要_12页_689kb

晨会研究报告总结

核心内容概览

2018年7月17日晨会研究报告分析了国内外市场表现、宏观经济形势、债市策略及零售行业动态，为投资者提供多维度的市场判断与投资建议。

主要观点

国际市场表现

• 道琼斯上涨0.18%，NASDAQ下跌0.26%，FTSE100下跌0.80%，香港恒生微涨0.05%，日经指数大幅上涨1.85%。
• 香港国企指数下跌0.39%，整体国际股市表现分化。

国内市场表现

• 上证综指下跌0.61%，深证成指下跌0.10%，沪深300下跌0.59%。
• 上证国债微涨0.05%，上证基金下跌0.19%，深圳基金大幅下跌15.98%。
• A股市场整体呈现结构性行情，成交量有所下滑，市场情绪谨慎。

期货与货币市场

• NYMEX原油下跌4.07%，COMEX黄金微跌0.02%，LME铜下跌0.72%，LME铝上涨1.55%。
• BDI指数上涨2.08%，美元/人民币汇率微跌0.10%。

经济分析

宏观经济

• 2018年上半年我国经济总体平稳增长，增速预计为6.7%，质量提升。
• 消费成为经济增长的重要支撑，但需警惕房地产过热对消费的挤出效应。
• 工业生产稳中趋缓，房地产投资增速回落，基建投资放缓，经济增长逐渐摆脱投资依赖。
• 出口增速放缓，进口增长不及预期，贸易顺差扩大。
• 失业率稳步下降，就业市场向好，CPI温和上行，PPI回升。

债市策略

• 债市慢牛行情持续，流动性风险溢价改善。
• 政策金融债、中短久期高等级信用债利差改善，市场风险偏好较低。
• 投资建议：关注高等级信用债，适度加杠杆，久期控制在2-3年。

零售行业

• 上半年全国社会消费品零售总额同比增长9.4%，消费支撑作用增强。
• 超市、百货、专业连锁渠道表现各异，建议配置顺序为：百货 > 专业连锁 > 超市。
• 推荐公司包括：天虹股份、王府井、苏宁易购、南极电商、周大生。

行业与投资建议

重点推荐行业

• 医药行业：推荐仁和药业，受益于行业集中度提升，不受贸易战和医改影响。
• 军工行业：推荐航天电器，行业估值风险释放充分，反弹需求明显。
• 风电行业：推荐金风科技，行业装机增速影响逐步消除，订单饱满。

风险提示

• 贸易战可能影响消费信心。
• 去杠杆政策仍对市场产生压制作用。
• 房地产调控持续，需防范对消费的挤出效应。

当日政策与行业动态

经济要闻

• 乡村振兴法启动立法程序。
• 人民币贷款增加9.03万亿元。
• 地方债借新还旧破千亿，置换存量债务近万亿。
• 国企降杠杆减负债攻坚战启动，重点在发电、建筑、矿山行业。
• 中国二季度GDP同比增长6.7%，消费成为重要支撑。

行业动态

• 网贷行业进入“脆弱期”，风险防范需前置。
• 全球PC业复苏，半导体设备销售额预增10.8%。
• 茅台清理整顿子公司，集中精力发展主业。
• 新能源汽车产量同比增长88.1%，保有量达199万辆。
• 中国铁路局货运增长10.1%，工信部电子信息制造业增长12.8%。

投资策略与评级体系

债市组合策略

• 政策金融债、高等级信用债表现较好。
• 建议关注**AA+**等级信用债，利差仍有压缩空间。

评级标准

• 行业评级：推荐（超市场回报20%+）、谨慎推荐（超市场回报10%-20%）、中性（与市场回报相当）、回避（低于市场回报10%+）。
• 公司评级：同上，用于评估个股投资价值。

联系信息

• 责任编辑：丁文，联系方式：010-66568797 / dingwen@chinastock.com.cn
• 分析师团队：洪亮、张宸、刘丹、李昂
• 机构联系方式：
  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 / zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：尚薇 010-83574522 / shangwei@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷 010-66568908 / wangting@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 / hetingting@chinastock.com.cn

免责声明

• 本报告由银河证券发布，仅供参考，不构成投资建议。
• 银河证券不保证报告内容的准确性与完整性。
• 报告内容可能涉及外部链接，不承担相关责任。
• 报告版权属于银河证券，未经许可不得复制或传播。