深度报告-20210505-安信证券-电新行业2020年报暨2021Q1总结_荆棘鲜有_繁花常伴_54页_4mb

报告摘要

电力设备与新能源行业2020年报暨2021Q1总结

核心内容

电力设备与新能源行业在2020年表现出景气分化，全年实现营收12833.53亿元，同比增长19.14%。尽管上半年受疫情影响，增速放缓，但下半年随着复工复产和需求回升，全年仍保持平稳增长。2021年一季度，行业全面复苏，营收同比增长52.24%，归母净利润同比增长140.17%，显示出强劲的增长势头。

新能源车板块在2020年实现营收3328.59亿元，同比增长6.88%，归母净利润同比增长36.25%。2021年一季度，营收同比增长76.98%，归母净利润同比增长190.52%，板块整体繁荣。光伏板块2020年全年营收3726.82亿元，同比增长32.23%，归母净利润293.58亿元，同比增长52.82%。2021年一季度，营收同比增长60.32%，归母净利润同比增长91.52%，预计未来业绩将持续攀升。

电力设备与工控板块2020年营收3410.77亿元，同比增长11%，归母净利润335.4亿元，同比增长25.8%。2021年一季度，营收同比增长41.8%，归母净利润同比增长224.5%，整体表现强劲。板块内各细分行业如特高压、低压电器、工控等均表现出不同程度的增长。

主要观点

电力设备与新能源行业：2020年整体保持增长，2021Q1显著复苏，盈利能力稳定，主要细分领域景气分化。
新能源车板块：全年业绩稳中有升，2021Q1全面繁荣，各细分领域如电池、正负极材料、隔膜、电解液、铜箔等均实现不同程度的高增长。
新能源发电板块：光伏板块在2020年及2021Q1均表现出强劲增长，受益于政策支持和市场需求，预计未来业绩将持续攀升。
电力设备与工控板块：2020年增长平稳，2021Q1业绩显著改善，受益于下游行业复苏和政策推动，预计未来有较大增长空间。

关键信息

电力设备与新能源行业

营收：2020年12833.53亿元，同比增长19.14%；2021Q1营收2763.40亿元，同比增长52.24%。
净利润：2020年归母净利润1008.33亿元，同比增长30.92%；2021Q1归母净利润294.37亿元，同比增长140.17%。
盈利能力：2020年平均毛利率28.55%，同比下降0.74Pcts；2021Q1毛利率29.30%，净利率14.41%，同比大幅上升。
资产负债率：2020年整体资产负债率52.81%，同比下降1.69Pcts；2021Q1回升至53.05%。

新能源车板块

营收与净利润：2020年营收3328.59亿元，同比增长6.88%；归母净利润307.10亿元，同比增长36.25%。2021Q1营收1026.54亿元，同比增长76.98%；归母净利润99.50亿元，同比增长190.52%。
细分领域表现：
- 电池：2020年营收980.38亿元，同比增长15.02%；2021Q1营收323.39亿元，同比增长93.50%。
- 正负极材料：2020年营收680.98亿元，同比增长3.99%；2021Q1营收256.18亿元，同比增长115.32%。
- 隔膜：2020年营收42.83亿元，同比增长35.56%；2021Q1营收14.43亿元，同比增长161.05%。
- 电解液/锂盐：2020年营收41.19亿元，同比增长49.53%；2021Q1营收15.62亿元，同比增长197.47%。
- 铜箔：2020年营收33.57亿元，同比下降6.65%；2021Q1营收1.76亿元，同比增长366.44%。

新能源发电板块

营收与净利润：2020年营收6104.12亿元，同比增长33.99%；2021Q1营收1372.72亿元，同比增长64.12%。归母净利润2020年506.38亿元，同比增长54.91%；2021Q1归母净利润161.53亿元，同比增长98.12%。
光伏行业：
- 营收：2020年3726.82亿元，同比增长32.23%；2021Q1营收818.87亿元，同比增长60.32%。
- 净利润：2020年293.58亿元，同比增长52.82%；2021Q1净利润93.61亿元，同比增长91.52%。
- 毛利率：2020年平均毛利率27.59%，2021Q1回升至28.48%。
- 资产负债率：2020年平均资产负债率50.51%，整体回落。

电力设备与工控板块

营收与净利润：2020年营收3410.77亿元，同比增长11%；2021Q1营收同比增长41.8%，归母净利润同比增长224.5%。
细分行业表现：
- 特高压：2020年营收增长，2021Q1业绩显著改善。
- 低压电器：2021年一季度增速超过10%，行业集中度提升。
- 工控：行业景气度持续上行，本土品牌替代进口趋势明显。
- 配网智能化：2021年一季度增速显著，投资持续增加。
- 电源（充电桩/UPS）：受益于政策推动和市场需求，表现强劲。

投资建议

重点推荐：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、嘉元科技、多氟多、容百科技、德方纳米等电池和材料环节企业。
光伏板块：重点推荐隆基股份、晶澳科技，建议关注天合光能、晶科能源（美股）；逆变器和跟踪支架推荐中信博、阳光电源、锦浪科技、固德威，重点关注上能电气；硅料推荐通威股份、金博股份，建议关注大全新能源（美股）；组件推荐垂直一体化龙头，建议关注中环股份。
风电与储能：重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等。
电力设备：重点推荐良信股份、正泰电器、国电南瑞、特变电工、长缆科技等。