20220718-申港证券-银行行业研究周报_6月金融数据点评—贷款需求改善_13页_1mb

6月金融数据点评总结—贷款需求改善

核心内容

2022年6月，央行发布的金融数据显示，有效信贷需求显著改善。社会融资规模增量为5.17万亿元，同比多增1.47万亿元，社融存量同比增长10.8%。人民币贷款增加2.81万亿元，同比多增6900亿元，贷款余额同比增长11.2%。M1和M2增速分别为5.8%和11.4%，环比分别上升1.2pct和0.3pct。人民币存款增加4.83万亿元，同比多增9700亿元，存款余额同比增长10.8%。

主要观点

社会融资规模改善

• 总量增长：6月新增社会融资规模5.17万亿元，同比多增1.47万亿元，主要由地方政府债、企业短贷和票据融资带动。
• 表内融资：人民币贷款新增3.05万亿元，同比多增7358亿元，外币贷款减少291亿元。企业中长期贷款改善明显。
• 表外融资：委托贷款和信托贷款压降幅度同比下降，资管新规过渡期结束影响显著。预计2022年整体表外融资压降将低于2021年。
• 直接融资：企业债券新增2183亿元，同比少增1744亿元；非金融企业境内股票新增589亿元，同比少增367亿元。
• 政府债券：6月新增政府债券1.62万亿元，同比多增8708亿元。上半年专项债发行已基本完成全年额度，下半年支撑作用或减弱。

人民币贷款需求改善

• 总量增长：6月人民币贷款新增2.81万亿元，同比多增6900亿元，为一年来首次出现同比多增。
• 居民贷款：居民部门贷款新增8482亿元，同比少增203亿元。短期贷款回暖，中长期贷款降幅收窄，但受房地产行业风险影响。
• 企业贷款：企业部门贷款新增2.21万亿元，同比多增7525亿元，中长期贷款增长显著，反映企业融资需求逐步恢复。
• 政策影响：疫情控制、复工复产及稳增长政策推动贷款需求改善。

关键信息

• 存款增长：6月新增人民币存款4.83万亿元，同比多增9700亿元。居民和企业新增存款分别同比增加2411亿元和4588亿元。
• 财政支出：财政存款新增-4367亿元，同比少增365亿元，反映财政支出力度加大。
• 估值情况：银行板块PB估值处于历史低位，国有大行和区域优质城农商行具备投资价值。
• 投资建议：建议关注国有大行（如建设银行、邮储银行）及江浙地区城农商行（如宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行）。

行情回顾

• 板块表现：本周银行板块下跌-4.83%，跑输沪深300指数-0.76个百分点。
• 个股表现：杭州银行、无锡银行、江阴银行涨幅最大；平安银行、兴业银行、招商银行跌幅最大。
• PB估值：银行板块整体PB为0.56，国有银行PB为0.52，股份制银行PB为0.6，城商行PB为0.75，农商行PB为0.62。
• 陆股通流向：银行板块本周净流出-120.1亿元，其中平安银行、招商银行、邮储银行获最多净买入。

风险提示

• 政策风险：房地产宽松政策及稳增长政策实施效果存在不确定性。
• 宏观经济复苏不及预期风险。
• 新冠疫情持续恶化风险。

投资策略

• 关注银行类型：
  • 国有大行：受益于基建投资推动，信贷投放将继续同比多增。
  • 区域优质城农商行：如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等，具有较强的盈利能力和区域优势。

评级

• 行业评级：增持。
• 公司评级体系：买入、增持、中性、减持，其中“增持”为当前行业评级。

数据追踪

• 宏观数据：GDP同比、分产业及分行业数据均显示经济复苏迹象。
• 资金价格：央行公开市场操作数据显示货币投放与回笼情况，反映市场流动性状况。

结论

6月金融数据整体表现优于预期，显示信贷需求改善，特别是居民和企业中长期贷款需求回暖。随着疫情缓解和稳增长政策落实，银行板块估值处于低位，具备一定的安全边际，建议关注具备政策受益和区域优势的银行。