20230205-申港证券-银行行业研究周报_制造业贷款高增_居民消费意愿弱_8页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于2022年四季度中国银行行业贷款投向及投资策略的分析报告，重点讨论了制造业贷款高增、居民消费贷款受抑制、银行板块估值及投资建议等内容。报告还提供了行业动态、本周行情回顾、交易数据和分析师承诺等信息。

主要观点与关键信息

1. 贷款投向分析

整体贷款增长：2022年末，金融机构人民币各项贷款余额213.99万亿元，同比增长11.1%；全年新增贷款21.31万亿元，同比多增1.36万亿元。
对公贷款增长：2022年末，对公贷款余额139.36万亿元，同比增长13.6%，增速较2021年末提升2.6%。全年新增对公贷款16.77万亿元，同比多增4.63万亿元。
融资成本下降：新发放企业贷款加权平均利率为4.17%，较上年低34bps，有效降低实体企业融资成本。
制造业贷款高增：制造业各项贷款新增4.7万亿元，为2021年的1.7倍，其中制造业中长期贷款增长33.8%。主要得益于监管鼓励设备更新改造贷款和制造业中长期贷款投放。
基础设施中长期贷款增长：基础设施中长期贷款余额32.67万亿元，同比增长13%。主要受重大项目配套融资推动，全年已投放约7400亿元政策性、开发性金融工具。
普惠型小微企业贷款增长：全年新增4.59万亿元，占新增对公贷款的27%。截至2022年末，余额为23.8万亿元，同比增长23.8%。
绿色贷款增长显著：本外币绿色贷款余额22.03万亿元，同比增长38.5%，高于各项贷款增速28.1%。其中，基础设施绿色升级产业、清洁能源产业和节能环保产业贷款分别增长32.8%、34.9%和59.1%。

2. 居民贷款情况

居民部门贷款增长：2022年末，居民部门贷款余额74.94万亿元，同比增长5.4%，增速较2021年末低7.1%。全年新增居民部门贷款3.83万亿元，同比少增4.09万亿元。
居民经营性贷款增长：余额18.9万亿元，同比增长16.5%，增速较2021年末低2.6%。全年增加2.68万亿元，同比多增793亿元。
居民消费性贷款受抑制：余额17.25万亿元，同比增长4.1%，增速较2021年末低5.4%。全年增加6755亿元，同比少增7646亿元，主要由于消费贷和信用贷需求受到抑制。
个人住房贷款增速下滑：余额38.8万亿元，同比增长1.2%，增速较2021年末低10%。主要由于地产企业风险事件频发和销售低迷。预计2023年随着地产政策优化，居民消费能力将逐步修复。

3. 投资策略

银行板块估值处于低位：当前银行板块整体PB为0.54，处于历史低位，具备安全边际。
投资建议：
- 关注基本面修复明显的股份制银行，如招商银行、兴业银行、平安银行。
- 关注区域经济具有韧性的城农商行，如江浙地区的宁波银行、南京银行。
行业评级：增持。

4. 本周行情回顾

银行板块下跌：本周银行板块下跌-2.59%，跑输沪深300指数1.63个百分点。
银行类型表现：
- 国有银行：下跌-0.85%
- 股份制银行：下跌-3.53%
- 城商行：下跌-2.6%
- 农商行：下跌-1.52%
个股表现：
- 招商银行、平安银行、中国银行跌幅最小。
- 瑞丰银行、南京银行、平安银行跌幅最大。

5. 交易数据

A股成交量与成交额：本周A股成交量3,995.05亿股，成交额49,125.46亿元，较上周明显放量。
银行板块成交量与成交额：本周银行板块成交量101.29亿股，成交额777.29亿元，较上周放量。
北向资金流向：
- 本周累计净流入341.79亿元，银行板块净流入33.36亿元，排名5/30。
- 招商银行、平安银行、中国银行获最多净买入。
- 陆股通持股比例最高的是招商银行（8.07%）、邮储银行（7.15%）、平安银行（7.07%）。

行业及公司动态

公司动态：齐鲁银行于2月3日将“齐鲁转债”的转股价格由5.87元/股向下修正为5.68元/股。

风险提示

政策风险：政策调整可能对行业产生影响。
宏观经济复苏不及预期风险：经济复苏速度可能影响银行盈利能力。
新冠疫情持续恶化风险：疫情可能继续抑制居民消费意愿。

评级体系

行业评级：增持、中性、减持。
公司评级：买入、增持、中性、减持。

总结

本报告指出，2022年制造业贷款保持高增长，主要受益于融资成本下降和政策支持，而居民消费贷款受抑制，主要由于疫情和地产低迷。银行板块估值处于历史低位，未来随着稳增长政策推进和疫情缓解，有望迎来修复机会。建议关注股份制银行和区域经济韧性较强的城农商行。同时，报告提供了交易数据、北向资金流向和公司动态等信息，以辅助投资决策。

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