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宏观衰退冲击影响有望消退——招商期货钢材铁矿周报总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的钢材与铁矿周报，时间为2025年4月7日至2025年4月11日。报告由研究员游洋（CFA）撰写，重点分析了钢材与铁矿的市场走势、基本面数据及主要宏观事件对市场的影响，并给出了交易策略建议。

主要观点与分析

1. 钢材市场分析

• 供需情况：钢材市场供需边际走弱，建材需求持续恢复但速度低于预期，板材去库放缓，下游订单走弱迹象明显。
• 出口情况：出口维持高位，但后续可能受到政策冲击。
• 供应端：钢厂维持在盈亏平衡附近，产量将小幅季节性上升。
• 期现价差：螺纹、热卷活跃合约贴水环比小幅扩大，期货估值偏高。
• 价格走势：预计下周随着关税政策对市场情绪的冲击减弱，钢材期现价格或震荡偏强。
• 交易策略：建议观望，采用震荡思路；套利方面建议做空05合约螺矿比头寸，因限产短期内执行概率较小。
• 风险点：
  • 微观需求变化
  • 宏观经济政策调整
  • 产业政策影响

2. 铁矿市场分析

• 供需情况：铁矿供需维持中性偏强，钢联口径铁水产量环比上升1.5万吨至240.2万吨，同比增加7.4%。
• 供应端：铁矿供应符合季节性规律，同比基本持平。
• 中期展望：尽管短期供需偏强，但中期过剩格局不改。
• 贴水情况：铁矿贴水受宏观冲击边际扩大，但绝对水平仍处于历史低位，估值略偏高。
• 价格走势：预计下周随着宏观情绪改善，铁矿期现价格或震荡偏强。

基本面数据回顾

• 螺纹与热卷现货价格：华东/华北地区螺纹现货分别下跌30/60元/吨，热卷现货分别下跌40/110元/吨，活跃合约贴水变化不一。
• 价差情况：螺纹、焦炭5/9价差小幅下降，热卷、铁矿价差基本持平。
• 库存情况：
  • 钢材五大材总库存位于历史同期最低水平，但去库速度显著放缓。
  • 螺纹总库存环比下降，但贸易商库存占比有所变化，需关注库存与价格的联动关系。
  • 热卷和板材库存环比下降，但去库速度放缓。
• 钢厂库存：钢厂铁矿场内库存维持在合理水平，进口铁矿日耗稳定，库存天数基本持平。

主要事件回顾及下周概览

微观事件

• 越南反倾销初裁：越南宣布对原产于中国和韩国的普碳及合金钢镀层板卷加征37.13%关税，对我国出口形成压力。

宏观事件

• 中国金融数据：
  • 2025年3月人民币贷款增加3.64万亿元，一季度社会融资增量累计达15.18万亿元。
  • 3月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.8%，均低于预期，显示经济放缓。
  • 3月M2同比增加7.00%，M1同比增加1.60%，显示流动性改善。
• 中美贸易数据：
  • 美国对华关税累计加至145%，中国反制至125%。
  • 中国3月出口金额当月同比-3.00%，进口金额当月同比1.50%。
• 美国经济数据：
  • 3月CPI同比上涨2.70%，环比上涨0.40%。
  • 4月密歇根消费者信心指数连续第四个月下降，初值为50.8，创2022年6月以来最低值。
• 欧盟数据：
  • 3月欧盟核心CPI同比上涨2.80%，欧元区ZEW经济景气指数下降至14.20。
  • 欧洲央行计划在4月17日公布利率决议，或将调整货币政策。

下周主要宏观数据/事件一览

关键信息总结

• 钢材市场：需求恢复不及预期，出口维持高位但受政策影响，钢厂产量季节性上升，期货估值偏高，预计下周震荡偏强。
• 铁矿市场：供需中性偏强，铁水产量季节性回升，但中期过剩格局不变，贴水扩大但绝对值低，估值略高，预计下周震荡偏强。
• 交易策略：建议观望，采用震荡思路；套利方面建议做空05合约螺矿比头寸。
• 风险提示：需关注微观需求变化、宏观经济政策及产业政策。
• 宏观事件影响：中美贸易摩擦、消费者信心指数下降、CPI数据放缓等均对市场情绪产生一定压制，但随着政策冲击减弱，市场有望反弹。

研究员简介

• 游洋，CFA，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。
• 具有8年大宗商品研究经验，熟悉宏观与微观数据分析，擅长发掘交易机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性和完整性，分析基于假设，结果可能有差异。
• 报告内容仅供参考，投资者应结合自身判断进行决策，不承担报告使用后的任何责任。