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原料冬储接近尾声宏观压力仍然较重——招商期货钢材铁矿周报总结

2025年1月12日

结论与策略建议

1. 钢材市场：

   • 需求端螺纹钢季节性走弱，产量偏低支撑建材库存高于往年；板材利润与价差中性偏强，出口维持高位。
   • 供应端利润压缩导致产量下降，螺纹钢与热卷05合约升水现货，远月仍呈升水，估值较高，需关注冬储和垒库进程。

2. 铁矿市场：

   • 吨钢铁水产量小幅回落至2244万吨，钢厂利润承压，未来供应相对稳定。
   • 进口矿供应低于季节性，国产矿产量小幅下降，中期过剩格局未变，但冬储仍有补库空间，且贴水仍处于历史低位。

价格回顾

• 螺纹、热卷现货价格分别环比下跌70-90元/吨、50-100元/吨。
• 主要品种5/10合约价差分别下跌1元/吨、6元/吨，铁矿PB粉与超特现货分别下跌和持平。

基本面数据摘要

1. 需求：

   • 30城新房销售环比下降19%，土地成交下滑22%；建材日度成交和表观消费量均同比下降。
   • 杭州钢材出库维持历史同期高位，整体成交出库比低于往年。

2. 供应：

   • 长材月度产量环比降20万吨，总供应环比减少21万吨；钢厂利润分化，长流程普遍承压，短流程产能利用率下降。

主要事件及风险提示

本期核心事件

• 焦炭第六轮降价落地，后续暂无下调预期；房企债务风险逐年上升，尤其2025年三季度压力集中。
• 宏观数据：国内CPI涨幅回落，PPI降幅边际收窄；美国就业增加就业挑战美联储降息预期。

风险点

• 微观需求不及预期、宏观经济政策收紧、产业调控力度加大。

单边策略与建议

• 单边：螺纹钢建议观望或小仓位滚动试多；热卷及铁矿套利建议暂持。
• 套利逻辑：
  • 5/10螺纹价差建议止盈，05卷螺差空单保持；
  • 铁矿贴水偏高需警惕美金价格联动波动。

免责声明：本文仅供具备风险承受能力C3级别的投资者参考，不构成投资建议，市场风险高，交易需谨慎。