20250302-东吴证券-机械设备行业跟踪周报_推荐顺周期的工程机械_通用自动化；硬科技关注人型机器人_半导体设备_22页_958kb

机械设备行业跟踪周报 - 核心总结

工程机械：超预期反弹在即

1. CMI指数大幅提升：2025年2月工程机械市场指数CMI达10668，同比增长135.3%，环比增长54.4%。开工需求逐步升温，市场进入超预期反弹阶段。
2. 挖机销量显著回升：2025年1月国内挖机销量同比增长11%，尽管受春节扰动影响，2月销量预计仍可实现20%以上增速，行业产能利用率约40%，有望在2025年提升至60%。
3. 结构需求分化明确：小挖受水利投资支持；中挖受基建回暖驱动；大挖依托矿山需求稳健增长。
4. 推荐组合：三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

人形机器人：硬件与模型共振推进产业化

1. 硬件降本与仿真突破：
   • 行业重心从“灵巧手”向行星减速机倾斜，代表企业包括绿的谐波、中大力德。
   • 特斯拉Optimus采用行星滚柱丝杠方案，成本占比超56%。
   • 华为、小米等参与的本土机器人生态加速整机验证。
2. 模型依赖与突破瓶颈：仿真训练替代实地数据仍不可行，但人形机器人作为AI载体，有望随技术成熟加快普及。
3. 投资主线：
   • T链（特斯拉）：三花智控、拓普集团、绿的谐波；
   • 华为链：赛力斯、雷赛智能；
   • Figure链、国产多链条龙元：优必选、兆威机电等。

半导体设备：先进封装与制程设备加速合作

1. 三星-长江存储合作深化：三星确认自V10起采用长江存储混合键合专利技术，带动先进封装设备需求爆发。
2. 设备出海提速：奥特维、迈为股份、拓荆科技等产品验证推进。
3. 投资推荐组合：
   • 先进封装：迈为股份、晶盛机电；
   • 先进制程：北方华创、中微公司。

行业风险总结

制造业固定资产投资不及预期、行业周期波动、地缘政治及汇率风险均对机械设备公司业绩带来压力。

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