20241014-财通证券-知行汽车科技-01274.HK-_汽车_公司深度研究报告_深耕智驾域控行业_持续拓展优质客户_28页_1mb

知行汽车科技（01274）深度研究报告总结

核心观点

知行汽车科技是中国自动驾驶域控制器领域的头部企业，以86%的市占率位列2022年中国自动驾驶域控制器市场份额第四位，专注L2至L4级自动驾驶解决方案的研发与量产。产品矩阵涵盖SuperVisionTM、iDC系列及iFC系列产品，2023年自动驾驶域控制器成为最大收入来源。公司2024-2026年收入预计分别为175.9亿、239.5亿、264.2亿元，净利润从亏损逐步转正。给予“增持”评级，PS估值分别为28.2倍、20.7倍、18.8倍。

技术与研发

• 高研发投入：2021-2023年研发费用分别为0亿元、10亿元、217亿元，研发费率15.66%，研发人员占比74.2%。
• 软硬件协同：开发“感知+车辆定位”算法，结合自研域控制器和软件中间件，支持OTA升级。
• 产品迭代：iDC系列产品计划2024年推出iDCHigh，基于瑞萨V4H芯片提升算力和算法效率。

市场前景

• 自动驾驶渗透率持续提升：2024年预计达55.20%，2027年目标81.70%。
• 域控制器市场规模：2027年中国市场规模预计915亿元，年均增速56.33%。第三方域控制器市场份额将从2022年的26.20%升至2027年的69.84%。

财务与估值

• 盈利预测：2024-2026年预计营业收入增长44.6%、36.2%、10.3%；净利润从-1.03亿元逐年改善，2026年转正。
• 估值：2026年PE为8531倍、PS为188倍，显著高于行业均值。

风险提示

1. 限售股解禁：部分股东限售股于2024年解禁，可能造成短期股价波动。
2. 技术研发不及预期：市场竞争激烈，存在技术迭代风险。
3. 单一客户依赖：收入主要依赖吉利集团，占比较高。
4. 行业监管政策：自动驾驶技术与数据安全高度相关，政策变化可能影响行业发展。

分析师：邢重阳、李渤
评级：增持（首次覆盖）
重要声明：请参阅报告尾页免责声明及财通证券评级标准。