20231212-中泰国际证券-知行汽车科技-01274.HK-新股报告_知行汽车科技_7页_619kb

知行汽车科技（1274HK）招股书核心总结

公司亮点

• 自动驾驶域控制器供应商，专注L2至L4级解决方案开发
• 中国第四大自动驾驶域控制器供应商（2022年，86%市场份额）
• 为整车厂商提供域控制器、传感器整合、软件算法和测试等综合服务
• 与15家知名车厂获定点函（含长城、奇瑞、东风等）
• 完成与吉利集团三款车型L2级自动驾驶系统供应

行业前景

• 自动驾驶乘用车销量2026年预计增至1860万辆，年复合增长率257%
• 车载域控制器市场规模2026年估计达645亿元人民币，年复合增长率601%
• 高级别域控制器市场规模2026年预计达71亿元，年复合增长率4055%

公司经营

• 2022年实现收入133亿元，96.4%来自头部车企吉利
• 产品毛利率下滑主要由产品结构调整带来，Core产品毛利率达74%
• 2022年研发开支10亿元，研发投入占收入7.8%（同比降1.7%）
• 近三年累计净亏损达46亿元，呈现亏损中高速发展

估值分析

• 趋势市销率达46倍，高于同行同业水平（平均36倍）
• 相比暂无可比估值指标，估值尚存溢价空间

风险提示

• 单一客户收入依赖度高
• 核心部件供应链集中度高
• 监管政策变更新动性风险
• 汇率波动影响成本

申购建议

• 综合评分：69/100（中性偏积极）
• 此为港股上市首家自动驾驶供应商，具有题材稀缺性优势
• 缺乏短期业绩确定性支撑，考虑波动性风险