20250228-国证国际证券-毛戈平-01318.HK-国货高端美妆佼佼者_彰显东方魅力美学_18页_1mb

毛戈平公司分析与展望

公司简介

毛戈平成立于2000年，是中国领先高端美妆集团。根据Frost&Sullivan资料，在中国市场十大高端美妆集团中，毛戈平是唯一的中国公司，旗下旗舰品牌MAOGEPING是中国首个高端美妆品牌。

核心财务数据

•2021-2023年净利润年复合增长率达414%
•2023年营业收入达289亿元，较去年增长35.3%
•毛利率长期维持在85%以上，净利率稳步提升
•截至2024H1，线上渠道收入占比达49%，毛利率85%

细分优势

•IP背书：创始人毛戈平的"光影美学+东方美学"理念塑造差异化定位
•渠道网络：拥有372个自营专柜（美妆行业中排名第2），线上渠道复购率显著高于行业
•产品矩阵：
•彩妆（主营业务）：底妆为核心，产品线不断扩展
•护肤品：鱼子面膜等明星产品推动增长
•香水：2025年推出首条香水系列，佐香高级系列
•产业链协同：化妆培训学校培养专业人才，增强品牌影响力

发展前景

预计2024-2026年收入年增长率356%-272%，净利润年增长率270%-302%，给予"买入"评级，目标价82港元。核心增长动力包括：

1. 国货高端化崛起，消费者对东方美学的认可度提升
2. 渠道持续扩张，计划新增30-40个专柜
3. 产品创新驱动，不断推出符合消费趋势的新品

我们观点

基于其深厚的文化根基与产品创新、渠道扩张能力、积极的品牌策略，毛戈平有望继续领跑国货高端美妆赛道。

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