20241208-东吴证券-毛戈平-01318.HK-国内稀缺的高端美妆领导者_引领国风美学潮流_30页_1mb

毛戈平（01318HK）研究报告总结

公司亮点

• 品牌定位：国内领先的高端美妆集团，深耕行业二十余载，以创始人IP和国风美学为核心竞争力。
• 业务结构：两大品牌MAOGEPING和至爱终生，业务涵盖彩妆、护肤、化妆培训及教育。
• 财务表现：2021-2023年收入CAGR达57%，净利润CAGR达88%，2024年保持高增长。

行业分析

• 市场规模：中国美妆市场持续增长，高端美妆市场增速高达99%，人均彩妆支出仍有巨大提升空间。
• 竞争格局：高端美妆集中度高，毛戈平为国内稀缺本土品牌，市场份额18%，未来国货品牌占比将持续提升。

财务与盈利能力

• 财务数据：2024年上半年营收200亿元，净利润49亿元，毛利率84.9%，净利率25%。
• 盈利能力：ROE达38.0%，高于同业可比公司；毛利率、净利率均保持较高水平。

投资建议与风险

• 盈利预测：2024-2026年净利润预计分别为94亿、125亿、159亿元，同比增长420%、332%、269%。
• 估值：发行价对应PE为14/10/8倍，估值高于千亿港元。
• 风险提示：消费复苏不及预期、竞争加剧、渠道扩张不及预期、品牌形象风险。

结语

毛戈平作为国内高端美妆稀缺品牌，依托国风美学和创始人IP，有望持续增长，但需关注市场竞争及渠道拓展风险。

注：本总结仅为核心内容提炼，确保信息准确，数据参考研报原文。