20240307-东海证券-美国财政研究系列之一_美国财政_历史与趋势_19页_1mb

美国财政政策的历史演变经历了四个主要阶段：古典经济学时代强调自由市场和轻微干预，凯恩斯主义时代通过增加政府支出刺激经济，新古典主义经济学时代主张财政谨慎，以及2008年金融危机后凯恩斯主义再次主导。实践中，美国财政在经济衰退时倾向于扩张，过热时难以紧缩，表现出中等逆周期性，但受政治因素影响，常缺乏自律。

财政制度框架包括强制性支出（如社会保障和医疗，自动调整，占比上升）和自由裁量性支出（需国会年度批准）。budget制定涉及行政分支（OMB和财政部）和立法分支（国会，包括预算和解程序以简化通过），国会参议院的“阻挠议事”机制要求超级多数支持，但预算和解允许简单多数通过财政相关法案。

中央与地方财政分工明确：联邦政府负责国家安全和全国性项目，州和地方政府提供地方服务，财政权力渐向联邦倾斜，联邦政府承担大部分税收（约50%）和支出（约60%）。税收来源包括个人所得税和房地产税。

财政赤字、债务持续增长，风险包括经济不稳定、政治分歧和社保医疗可持续性问题。未来趋势显示财政决策灵活性下降，逆周期性可能减弱，并面对赤字货币化的不确定性。

投资要点强调财政政策的理想与实践不一致，预算灵活性不足，以及央地关系变化。总体，美国财政体系在历史中表现出ide学派变迁、责任感缺失和债务累积，需等待未来事件验证模式转变。