20210325-长安期货-白糖周报_供需格局逐步转变_中期糖价偏强运行_9页_1mb

供需格局逐步转变，中期糖价偏强运行总结

核心内容

本报告分析了全球及国内糖市的供需格局变化，指出2020-21榨季全球糖供应仍处于短缺状态，而2021-22榨季则预计出现供应过剩。尽管存在短期利空因素，但中期糖价仍有望偏强运行。

主要观点

• 全球供应格局：当前榨季（2020-21）供应偏紧，预计糖价跌幅有限；2021-22榨季供应将过剩，但机构对过剩量的预测存在分歧。
• 短期支撑因素：巴西出口受阻、泰国出口大幅下降、印度出口放缓，全球糖供应短期偏紧，支撑糖价。
• 国内产销形势：2020-21榨季国产糖产量小幅增加，但受消费淡季及需求未完全恢复影响，整体产销率同比下降；2月单月产销数据恢复至正常水平，显示国内消费韧性。
• 进口影响：进口量短期或因巴西排船量减少及成本上升而环比下降，但长期仍存在进口压力，尤其是糖浆进口。
• 价格走势预期：国内糖价下方空间有限，中期以偏强运行对待；建议在5300一线逢低布局多单，以5500-5550为止盈点位。

关键信息

国际市场基本面分析

• 印度：产量预期下调，出口短期放缓。2020-21年度预计产量为3.972亿吨，较此前预估降低1%。出口配额为600万吨，已签署430万吨，但因集装箱短缺、运费上涨及糖价回调，出口速度放缓。
• 巴西：新旧榨季交替，出口短期受阻，产量预期下调。2020-21榨季中南部产量预计降至3580万吨，出口量或下降至300万吨。中长期来看，巴西甘蔗用于乙醇生产趋势不变，对糖价有支撑作用。
• 泰国：因天气不利，产量预期下降4.7%。2月出口量同比大幅下降66%，预计短期内出口量维持低迷。
• 机构预测：2020-21年度全球供应短缺280万吨；2021-22年度供应过剩150万吨至300万吨不等。

国内市场基本面分析

• 国产糖供应：2020-21榨季国产糖产量增加15万吨至154万吨，但工业库存同比上升，压制糖价。
• 消费情况：2月单月销糖量恢复至正常水平，销糖率高于疫情时期及正常年份，显示消费韧性。
• 进口情况：1-2月进口量远高于去年同期，但3-4月或环比下降，进口利润空间缩窄，进口量中期维持偏低预期。
• 库存与价格：3-4月库存将达峰值，但随后需求恢复将带来库存去化，支撑糖价。

风险因素

• 原糖价格大幅下跌
• 进口量增加高于预期

建议

• 建议在5300一线逢低布局多单
• 止盈点位设定在5500-5550之间

图表参考

• 图01：ICE原糖主力合约日K线走势图
• 图02：SR2105合约日K线走势图
• 图1：甘蔗糖周度产量走势图
• 图2：新增食糖工业库存走势图
• 图3：国内累计销糖量走势图
• 图4：国内单月销糖量走势图
• 图5：国内累计产销率走势图
• 图6：现货报价与基差走势图
• 图7：白糖月度进口数据
• 图8：我国进口巴西糖月度数据
• 图9：巴西糖进口成本
• 图10：进口糖浆数据

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