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静待市场企稳，关注政策免疫下的医药生物行业

核心内容

2018年9月10日至14日期间，医药生物行业受到政策不确定性及市场整体低迷的影响，出现较大跌幅。然而，从长期角度看，医药板块估值已趋于合理，部分优质个股进入中长期配置区间。分析师认为，尽管带量采购带来降价压力，但其对行业整体业绩影响有限，且有利于优化产业链利润分配。

主要观点

• 市场表现：上周医药板块整体下跌5.46%，跑输沪深300指数4.37个百分点，化学制剂板块跌幅最大（7.87%），中药板块跌幅较小（3.89%）。
• 政策影响：国家医保局主导的带量采购试点在11个城市展开，可能对部分药品价格产生影响，但并非全国统一实施，且与一致性评价政策关联，对行业整体冲击有限。
• 行业趋势：医药行业正处于由创新技术驱动的新发展阶段，政策改革在研发、生产、流通、消费端系统性推进，推动行业结构性调整。
• 投资建议：短期建议关注业绩高成长、估值合理的优质成长个股，以及短期不受政策影响的高景气度细分领域，如高端医疗、零售药房、生长激素、外包产业链等。
• 长期前景：医药行业基本面稳定，优质企业业绩持续向好，结构性变化仍将持续，中长期仍具配置价值。

关键信息

一周行业要闻

1. 国家卫健委发布健康医疗大数据管理办法

   • 明确了健康医疗大数据在标准、安全和服务管理方面的职责划分。
   • 强调数据安全管理，包括分类、备份、加密等措施。
   • 建立数据安全监测和预警系统，防范数据资源集聚和新技术应用风险。

2. 江西督促医疗机构提质增效

   • 通报了省直医院和各地市上半年医疗服务数据，包括住院死亡率、CMI值、DRGs组数等。
   • 部分二级医院综合服务能力已超过部分三级医院，推动医院精细化管理。
   • DRGs应用提升了医院绩效管理能力，推动医疗资源合理利用。

医药上市公司公告

1. 药明康德参股公司Hua Medicine在香港上市

   • Hua Medicine于2018年9月14日挂牌上市，股份代号：2552。
   • 药明康德持股比例由7.82%稀释至7.04%。

2. 科伦药业盐酸伐地那非片拟纳入优先审评

   • 盐酸伐地那非片为治疗男性勃起功能障碍的一线药物，具备疗效确切、用药便捷等优势。

3. 药石科技收购浙江博腾药业32.5%股权

   • 通过现金方式收购浙江博腾药业部分股权，进一步增强公司在药物分子砌块研发、生产及销售方面的能力。

市场行情回顾

• 上证指数下跌0.76%，沪深300指数下跌1.08%，市场整体情绪偏悲观。
• 医药板块受带量采购政策影响，全周跌幅达5.46%，在所有一级子行业中排名靠后。
• 二级子行业中，化学制剂板块跌幅最大，中药板块跌幅相对较小。

投资策略

• 短期建议：关注业绩高成长、估值合理的优质成长个股，以及短期政策免疫的高景气度细分领域。
• 长期建议：医药行业基本面稳定，结构性变化持续，中长期仍具投资价值。
• 行业改革背景：医药行业在研发、生产、流通、消费端均经历系统性改革，推动创新药、一致性评价及消费升级等结构性机会。

风险提示

• 政策风险：短期内受政策不确定性影响，医药板块可能继续调整。
• 业绩风险：部分个股业绩可能不达预期。
• 研发风险：在研品种存在研发失败的风险。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

分析师信息

• 分析师：宋江波

  • 执业证书编号：S0270516070001
  • 联系电话：02160883490
  • 邮箱：songjb@wlzq.com.cn

• 研究助理：姚文

  • 联系电话：02160883489
  • 邮箱：yaowen@wlzq.com.cn

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