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宝丰能源（600989）2021年一季度业绩总结

核心内容

2021年第一季度，宝丰能源实现营业收入49.79亿元，同比增长37.94%，环比增长7.57%；归属于上市公司股东的净利润为17.28亿元，同比增长110.25%，环比增长17.45%。公司业绩显著增长主要得益于烯烃产品和焦炭产品价格的上涨，以及新项目的推进。

主要观点

• 烯烃业务表现亮眼
  烯烃产品营业收入达27.16亿元，占总营收的54.55%，同比增长30.28%。虽然销量同比下降3.12%，但产品平均单价上涨16.61%，显著提升了营收。

• 焦炭业务收入大幅增长
  焦炭产品实现营业收入17.89亿元，同比增长59.01%，占总营收的35.93%。尽管2、3月焦炭价格有所回落，但一季度均价仍同比上涨35.20%。公司焦炭平均单价上涨61.31%，带来收入增加6.71亿元。公司300万吨/年煤焦化多联产项目预计2021年底投产，届时焦化总产能将达700万吨/年，成为独立焦化企业中产能最大的之一。

• 新能源布局推动碳减排变现
  公司拟设立全资子公司，投资10亿元发展光伏发电制氢项目，推动绿氢在化工生产中的应用。公司已建成200MWp光伏发电及20000标方/小时电解水制氢示范项目，综合成本为1.34元/标方，接近化石能源制氢成本。未来有望通过技术升级，使新能源制氢成本进一步降低。随着全国碳排放权交易市场启动，绿氢所减少的碳排放可实现变现，提升公司盈利能力。

• 管理层信心体现：股份回购计划
  公司已通过集中竞价交易回购1227万股，支付资金2.0亿元，并计划再回购至多1248万股，以不超过2亿元资金。回购股份用于股权激励或员工持股计划，表明管理层对公司未来发展的信心，有助于增强市场信心和股东价值。

关键信息

• 财务数据

  • 营业收入：2021年一季度为49.79亿元，预计2021-2023年分别为183.54亿元、222.54亿元、284.59亿元。
  • 净利润：2021年一季度为17.28亿元，预计2021-2023年分别为59.93亿元、72.14亿元、84.25亿元。
  • EPS：预计2021-2023年分别为0.82元/股、0.98元/股、1.15元/股。
  • 市盈率：预计2021-2023年分别为19.19倍、15.94倍、13.65倍。
  • 市净率：预计2021-2023年分别为3.88倍、3.45倍、2.92倍。
  • EV/EBITDA：预计2021-2023年分别为13.08倍、10.84倍、8.19倍。

• 投资建议
  由于一季度产品价格超预期增长，公司业绩大幅提升，维持“买入”评级。

• 风险提示

  • 宏观经济不及预期
  • 项目建设不及预期
  • 股份回购不及预期

未来展望

公司计划通过扩大聚烯烃产能至620万吨/年，进一步增强盈利能力。同时，通过发展绿氢业务，推动碳减排变现，提升可持续发展能力。此外，公司还计划通过技术升级，降低新能源制氢成本，提高市场竞争力。

财务预测摘要

总结

宝丰能源在2021年一季度业绩表现强劲，主要得益于烯烃和焦炭产品价格的上涨。公司正通过设立子公司发展绿氢业务，推动碳减排变现，提升盈利能力和可持续发展水平。同时，管理层通过回购股份，增强市场信心。预计公司未来三年净利润将持续增长，投资建议为“买入”。需关注项目建设进度及宏观经济变化。