20240520-兴证期货-有色金属周度报告_海外宏观基本面共振_铜价延续上行_11页_4mb

铜价分析与展望总结

1. 行情回顾

上周铜价持续上涨，周五沪铜收于84,250元/吨，周涨幅达4.98%。尽管现货市场因需求疲软导致持货商面临库存压力，但随着假期结束，精铜杆企业逐步复工复产，开工率有所回升，但仍低于预期。此外，国内冶炼厂检修增加预期，或将在一定程度上抑制5月电解铜产量。

2. 供需分析

• 供应端：4月我国电解铜产量环比减少14.4万吨，同比则增加15.6%。虽然铜矿供应减少，但粗铜和阳极铜供应有所增加，弥补了部分缺口。预计5月电解铜产量环比进一步下降0.8万吨。
• 需求端：下游需求仍显疲软，尤其在铜价高位运行下，消费受到抑制，线缆企业成品库存有增加趋势，终端需求尚未完全恢复至预期水平。

3. 宏观环境

• 国内：4月新增社会融资规模仅为-1,987亿元，远低于预期，显示经济复苏动能偏弱，社融存量增速继续下滑。
• 国际：美国4月CPI数据表现略有分化，耐用品价格跌幅扩大而服务价格回落，但能源通胀反弹。尽管通胀超预期有所缓解，美联储并未宣布降息，但在9月降息的可能性有所增加。

4. 风险与策略

• 风险提示：需关注欧美经济衰退超预期发展，以及货币政策的变化影响。
• 策略建议：短期建议观望，注意市场电价风险，同时需防范外盘逼仓的可能性。

5. 结论

供应端的结构性调整与需求端的恢复进程不一致，加上宏观环境的不确定性，构成了当前铜价上涨的主要背景。预计在现阶段，铜价走势仍受宏观因素主导，建议投资者保持谨慎，关注基本面变化与货币政策走向。