20220302-东兴证券-爱柯迪-600933.SH-设全资子公司_推进安徽新能源产能布局_5页_878kb
报告摘要
爱柯迪（600933）总结
核心内容
爱柯迪（600933）近日公告设立全资子公司爱柯迪（安徽）新能源技术有限公司，注册资本为1亿元人民币，作为其在安徽省马鞍山市含山经济开发区建设新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目的实施主体。此举旨在加速公司新能源产能布局，提高经营效率，增强市场竞争力。
主要观点
- 产能布局：含山项目选址于拥有多家整车厂的安徽地区，有利于公司提升响应速度、增强客户黏性，并有效降低生产和运输成本。
- 业务拓展：公司深耕铝压铸件多年，具备向新能源车中大件及智能化产品业务拓展的实力，新能源订单持续增长。
- 项目进展：目前公司新能源产能主要位于宁波3号工厂和部分5号工厂，同时宁波智能制造科技产业园在建，预计安徽含山项目年内开工。
- 盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为4.16亿元、6.87亿元和8.15亿元，对应EPS分别为0.48元、0.80元和0.95元。2022年3月1日收盘价对应PE值分别为35倍、21倍和18倍，维持“强烈推荐”评级。
- 财务表现：公司营业收入及净利润均呈现增长趋势，尤其是2022年和2023年预计增长显著，净利润率及ROE逐步提升。
- 投资建议：分析师认为公司具备较强的新能源产品拓展能力，预计其在新能源领域的表现将显著增强市场竞争力。
关键信息
项目公司设立
- 公司设立全资子公司爱柯迪（安徽）新能源技术有限公司，注册资本1亿元。
- 项目主要产品包括新能源汽车电池系统单元、电机系统单元、电控系统单元的铝合金零件和汽车结构件。
- 项目选址于安徽含山经济开发区，以提升公司对当地车企的响应能力和服务水平。
新能源业务发展
- 公司已具备新能源产品生产能力，并在宁波有多个新能源工厂。
- 新能源订单持续增加，公司正通过设立新子公司和建设新产能，进一步拓展新能源市场。
- 未来公司将在宁波智能制造科技产业园和安徽含山项目上加大投入，提升整体产能。
财务指标预测
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 2,627 | 2,591 | 3,153 | 4,007 | 4,716 |
| 归母净利润（百万元） | 439 | 426 | 416 | 687 | 815 |
| 每股收益（元） | 0.52 | 0.50 | 0.48 | 0.80 | 0.95 |
| PE | 32.4 | 33.7 | 34.9 | 21.1 | 17.8 |
财务比率分析
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 33.75 | 30.34 | 28.31 | 31.88 | 32.26 |
| 净利率(%) | 17.21 | 16.89 | 13.52 | 17.59 | 17.72 |
| ROE(%) | 10.78 | 9.74 | 8.61 | 12.53 | 13.00 |
| 资产负债率(%) | 22% | 21% | 23% | 19% | 18% |
| P/E | 32.44 | 33.74 | 34.91 | 21.12 | 17.81 |
| P/B | 3.55 | 3.32 | 3.01 | 2.65 | 2.32 |
风险提示
- 乘用车销量不及预期
- 原材料价格上涨
- 汇率波动
- 运价上涨
- 公司新产品拓展情况不及预期
附录
分析师简介
- 李金锦：南开大学管理学硕士，多年汽车及零部件研究经验，2009年至今曾就职于国家信息中心、长城证券、方正证券，2021年加入东兴证券研究所。
- 张觉尹：西安交通大学学士，复旦大学金融硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事汽车行业研究。
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投资评级
- 公司投资评级：强烈推荐（预计未来6个月内相对强于市场基准指数收益率15%以上）。
- 行业投资评级：看好（预计未来6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
联系方式
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