20210929-东北证券-通策医疗-600763.SH-省内布局渐成规模_看好公司长期发展潜力_4页_343kb

通策医疗（600763）公司点评报告总结

核心内容概述

通策医疗是一家专注于医疗服务的公司，主要业务包括口腔医疗服务、种植、正畸、儿科及大综合等板块。公司通过“蒲公英”医院模式在浙江省内快速扩张，形成区域总院带动分院发展的布局，提升品牌影响力与市场占有率。报告认为公司具备良好的成长性，长期发展潜力显著，给予“买入”投资评级。

主要观点

• 短期投资逻辑：蒲公英医院逐步成熟，带动业绩增厚。2021年上半年，各业务板块收入均实现显著增长，患者人次大幅上升，口腔医疗服务营业面积扩大，产能释放将推动下半年营收增长。
• 中期投资逻辑：公司省内医院扩张提速，分院布局优势显现，成为中长期业绩增长的驱动力。通过区域性总院提升分院医生的医疗服务能力和学术地位，同时扩大品牌影响力，实现医疗资源优化和患者就诊便捷。
• 长期投资逻辑：受益于消费升级及老龄化趋势，口腔健康市场需求持续扩大。国家政策推动全民口腔健康意识提升，种植与正畸等专科业务因具有较强的消费属性，预计长期增长潜力巨大。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

营收与利润增长情况

• 营业收入：2021年上半年同比增长约39.98%，预计全年保持平稳增长。
• 归母净利润：2021年上半年同比增长约50.16%，预计全年增长趋势良好。
• 毛利率：持续保持在46%左右，盈利能力稳定。
• 净利润率：从23.6%提升至25.3%，盈利能力增强。

资产与负债情况

• 总资产：预计2023年达到67.56亿元，资产规模稳步扩大。
• 负债合计：预计2023年负债总额为11.53亿元，资产负债率降至17.1%，财务结构持续优化。
• 流动比率：从2020年的1.82提升至2023年的5.24，运营资金保障能力增强。
• 速动比率：从2020年的1.69提升至2023年的5.09，短期偿债能力显著提高。

市场表现

• 6个月目标价：381元，当前收盘价为298元。
• 12个月股价区间：203.80-417.99元。
• 总市值：约955.51亿元，显示市场对公司高度认可。

风险提示

• 疫情带来的营业风险：疫情可能对公司短期业绩产生影响。
• 新医院运营拖累业绩：新开设的医院可能在初期面临运营压力。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 医保政策变化：医保政策调整可能对公司的盈利模式产生影响。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅预计超越市场基准15%以上。
• 市场基准：以沪深300指数为基准，预计公司表现优于大势。

研究团队简介

• 刘宇腾：中国人民大学经济学硕士，曾任职于华创证券研究所，2021年加入东北证券研究所。

结论

通策医疗凭借其“蒲公英”医院模式在省内快速扩张，业务板块表现稳健，未来增长潜力大。公司财务状况良好，盈利能力和运营效率持续提升，预计在2021-2023年间实现收入和利润的稳定增长。综合考虑其业务发展、市场前景及财务表现，公司被给予“买入”的投资评级。