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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要分析了近期宏观经济形势及对港股市场的影响，并对和铂医药-B（2142.HK）进行了公司点评。报告指出，宏观经济增速放缓对权益市场造成拖累，同时评估了和铂医药在创新药物研发方面的进展与技术优势。

宏观经济分析

市场表现

• 港股表现：昨日港股低开低走，恒生指数收跌 2.28%，报 21027.76点；恒生科技指数跌 3.79%，恒生国企指数跌 2.95%。
• 成交额：全日市场成交额为 1155.86亿港元。
• 南向资金：净买入 29.93亿港元。

宏观数据

• GDP增速：2022年一季度国内GDP实际同比 4.8%，较去年四季度两年复合增速 5.2% 回落 0.4个百分点；名义同比 8.9%，较去年四季度两年复合增速 8.2% 上升 0.7个百分点。
• 经济结构：一季度经济下滑主要由服务业拖累，与疫情扩散及社交隔离措施有关；第一、二产业则出现回升。
• 工业数据：规模以上企业工业增加值当月同比增速 6.5%，较去年四季度两年复合增速提高 1个百分点；但3月工业增速回落至5.0%，显示经济复苏乏力。
• PPI表现：3月PPI环比增速回升，反映俄乌战争对全球大宗商品价格的影响，但中下游PPI价格指数平稳，终端需求不足压制经济产出。
• 未来展望：4月疫情对消费和服务业的冲击可能持续，房地产政策放松的传导需时间，基建投资可能支撑经济，但整体仍面临减速压力。

公司点评：和铂医药-B（2142.HK）

产品管线进展

• 6个临床产品，其中2个临近商业化。
• HBM9161（FcRn）：针对多种自身免疫疾病的突破性治疗方案，已进入三期临床。
• HBM9036（TNFα）：有望成为中国干眼领域首个全球创新生物药，已进入三期临床。
• HBM4003（CTLA-4）：基于HCAb平台，具有良好安全性和联合治疗潜力。
• HBM9378（TSLP）：针对严重哮喘，具有低免疫原性、长半衰期及优秀理化性质。
• HBM9022（SARS-COV-2）：已授权艾伯维全球开发。
• HBM7008（B7H4x4-1BB）：2022年2月在澳大利亚获批临床1期，中国及美国申请正在推进中。

技术平台优势

• 全人源抗体开发平台：具有技术壁垒与国际垄断地位，优势包括：
  • 低免疫原性
  • 更高亲和力
  • 不需先导抗体优化
  • 不需人源化过程
• 三大行业稀缺平台：
  1. H2L2平台：业界领先的全人源抗体发现平台，已有8个抗体进入临床。
  2. HCAb平台：新一代重链抗体平台，可构建更小分子量、更少蛋白链的多特异性抗体。
  3. HBICE平台：基于HCAb的免疫细胞衔接器平台，可快速开发免疫细胞重定向到肿瘤微环境的双抗药物。

投资建议

• 推荐关注：和铂医药拥有行业领先的全人源转基因小鼠平台，支持全球创新产品管线，核心技术价值逐步验证。
• 对外授权：HBM7022（CLDN18.2xCD3） 已授权给阿斯利康，ABBV-47D11 授权给艾伯维，显示其技术平台的市场认可度。

风险提示

• 临床研究失败
• 研发进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 宏观经济下行

投资评级体系

其他重要信息

• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。
• 规范性披露：
  • 分析员及其联系者未担任所提公司的董事或高级职员。
  • 未拥有相关公司的财务权益。
  • 安信国际及其关联方持有少于1% 或无财务权益。

本报告综合了宏观经济趋势与企业研发进展，为投资者提供了有价值的参考信息。