20250413-国金证券-农林牧渔行业研究_生猪价格持续震荡_看好牧业板块投资机会_13页_1mb

农林牧渔行业投资分析总结

核心内容

本周（2025.04.07-2025.04.11），农林牧渔（申万）指数收于2670.03点，周环比上涨3.28%，跑赢上证综指，行业表现优于大盘。主要板块中，农林牧渔排名第一位，显示行业具备一定的投资吸引力。

主要观点

生猪养殖

• 市场表现：生猪价格持续震荡，行业出栏均重处于历史高位，冻品库容率上升，预示供给压力后移，价格有下行空间。
• 盈利情况：外购仔猪养殖利润为-11.86元/头，自繁自养利润为51.15元/头，整体盈利情况有所改善。
• 投资逻辑：尽管当前猪价悲观预期已释放，但年后价格表现优于预期，板块估值处于底部区间。若出现去产能行为，将利好头部企业利润改善和市占率提升。
• 重点企业：建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、华统股份等具备低成本高质量扩张能力的企业。

禽类养殖

• 市场表现：白羽鸡价格有所上涨，毛鸡价格相对平稳，行业景气度底部企稳。
• 供需影响：海外禽流感导致祖代更新量大幅下降，可能引发白羽鸡产能下降。黄羽鸡因需求偏弱，价格调整明显。
• 投资逻辑：随着消费回暖，禽类产品消费有望提升，高端产品占比增加，量价齐升逻辑增强。
• 重点企业：建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、立华股份、湘佳股份等。

牧业

• 市场表现：活牛价格上涨，奶价偏弱，但行业景气度有望向上拐点。
• 供需分析：国内肉牛与奶牛产能持续收缩，进口端供给也可能减少，推动价格上涨。
• 投资逻辑：预计2025年下半年原奶价格有望企稳回升，新一轮肉牛周期可能开启。
• 重点企业：建议关注优然牧业、现代牧业、光明肉业等。

种植产业链

• 市场表现：玉米、大豆等价格波动加剧，转基因种子商业化持续推进。
• 政策影响：我国加强粮食安全，种业振兴政策支持下，转基因种子或销售出较高溢价。
• 投资逻辑：种植板块景气度底部企稳，建议关注具备先发优势和核心育种能力的龙头种企。
• 重点企业：建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科等。

饲料&水产品

• 市场表现：饲料价格企稳，水产价格保持平稳。
• 价格变化：豆粕价格大幅上涨，海参价格环比上涨20元/公斤，显示部分产品价格回暖。
• 投资逻辑：饲料与水产品价格稳定，为养殖业提供一定成本支撑。

关键信息

• 行业趋势：生猪养殖行业盈利预期较差，但估值处于底部，具备反弹潜力；禽类养殖受益于消费回暖与产能调整，盈利逻辑增强；牧业有望迎来周期拐点；种植产业链受政策推动，转基因种子商业化前景广阔。
• 风险提示：
  • 转基因玉米推广进程延后
  • 动物疫病爆发
  • 产品价格波动

投资建议

• 短期：关注生猪板块去产能带来的利润改善，以及禽类与牧业的景气度回升。
• 中长期：优选具备低成本、高质量扩张能力的生猪养殖企业，关注消费回暖带动的禽类与牧业盈利提升，以及转基因种子商业化带来的种植产业链增长机会。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

重点数据跟踪

• 生猪数据：
  • 全国商品猪价格：14.66元/公斤
  • 15公斤仔猪价格：38.99元/公斤
  • 生猪出栏均重：128.81公斤/头
  • 生猪养殖利润：外购仔猪-11.86元/头，自繁自养51.15元/头
• 禽类数据：
  • 白羽鸡平均价：7.34元/千克
  • 白条鸡平均价：13.80元/公斤
  • 父母代种鸡养殖利润：+0.04元/羽
  • 毛鸡养殖利润：+0.08元/羽
• 牧业数据：
  • 山东活牛价格：上涨
  • 生鲜乳价格：偏弱
• 种植数据：
  • 玉米现货价：2,198.57元/吨
  • 大豆现货价：3,881.52元/吨
  • 豆粕现货价：3,454.00元/吨
  • 小麦现货价：2,421.83元/吨
• 水产品数据：
  • 草鱼、鲫鱼、鲤鱼、鲈鱼价格保持稳定
  • 海参价格环比上涨20元/公斤

重点新闻速览

• 公司公告：
  • 京基智农2025年一季度扭亏为盈，净利润预计45-50亿元。
  • 新赛股份一季度净利润大幅扭亏，同比增长283.02%-303.35%。
• 行业要闻：
  • 美国将对中国输美产品加征关税税率由34%提高至84%。
  • 国务院关税税则委员会调整加征关税税率，进一步影响农产品贸易。

总结

农林牧渔行业整体表现优于大盘，板块内部分企业盈利情况改善，行业估值处于低位，具备投资机会。重点关注生猪养殖、禽类养殖、牧业及种植产业链的结构性机会，同时需警惕转基因推广、动物疫病及产品价格波动等风险。