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纯碱周报总结（2025.5.26-5.30）

核心内容

本周纯碱市场整体延续弱势，期现货价格均出现下跌。主力合约SA2509收盘价为1199元/吨，较前一周下跌4.31%；河北沙河重碱低端价1235元/吨，较前一周下跌5.00%。主力基差由47元/吨降至36元/吨，跌幅达23.40%。整体市场情绪偏弱，供需格局未见明显改善。

主要观点

供给端

• 产量与开工率：本周纯碱行业开工率为78.52%，预计将保持企稳态势；周度产量为68.51万吨，其中重质纯碱产量为36.98万吨，产量历史高位回落。
• 产能扩张：2023年新增产能640万吨，2024年新增180万吨，2025年新增产能计划达750万吨，主要集中在联碱工艺，预计实际投产约100万吨。
• 生产利润：华东地区重碱联碱法利润为105元/吨，华北地区重碱氨碱法利润为-12.80元/吨，整体生产利润处于历史同期低位。

需求端

• 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量为15.73万吨，环比减少200吨，开工率75.73%持续下滑，对纯碱需求疲弱。
• 光伏玻璃：光伏玻璃价格企稳，日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳，但需求增长仍受限。

库存情况

• 行业库存：全国纯碱厂家总库存为162.43万吨，其中重质纯碱库存为80.60万吨，库存仍处于历史同期高位，库存去化速度较慢。
• 库存趋势：尽管库存较前一周减少3.13%，但整体仍偏高，反映出市场供需矛盾尚未缓解。

关键信息

市场表现

• 纯碱期货主力合约SA2509本周收盘价下跌4.31%，现货价格下跌5.00%。
• 基差持续走弱，主力基差为36元/吨，环比下降23.40%。

行业供需

• 供给：6月份纯碱检修企业较少，预计产量69万吨，产能利用率约79%。
• 需求：浮法和光伏玻璃需求偏弱，采购多为刚需补库，整体消费量波动不大。
• 供需差：2024年预计表观供应量为3536万吨，总需求3379万吨，供需差为157万吨。

风险提示

• 利空风险：浮法玻璃冷修不及预期、纯碱产能持续扩张、行业利润低迷。
• 利多风险：光伏玻璃产能提升、需求改善超预期。

数据来源与图表说明

• 数据来源：大越期货整理，隆众资讯。
• 图表内容：
  • 图1：纯碱期、现货周度行情。
  • 图2：纯碱主力基差及季节性走势。
  • 图3：浮法玻璃日熔量与开工率。
  • 图4：光伏玻璃价格走势及在产日熔量。
  • 图5：纯碱行业库存及重质纯碱库存。
  • 表1：纯碱年度供需平衡表。

总结

本周纯碱市场延续弱势，价格下跌，基差走弱。供给端因检修企业减少而小幅回升，但整体仍处于高位；需求端浮法玻璃持续冷修，光伏玻璃需求有所企稳，但增长有限。库存虽小幅下降，但依然处于历史同期高位，反映出市场供需错配问题仍未解决。未来需关注浮法玻璃冷修进度及光伏玻璃需求增长情况，同时警惕产能扩张对市场的持续影响。